海天精工(601882)2025年三季报点评：营收基本稳定 利润端短期承压

　　营收基本稳定，利润端短期承压

25Q1-Q3 公司实现营业收入25.21 亿元，同比+1.13%；实现归母净利润3.38 亿元，同比-16.39%；实现扣非归母净利润3.08 亿元，同比-15.01%，我们判断主要系行业景气度偏低背景下价格竞争加剧，公司盈利能力短期承压。

单Q3 公司实现营业收入8.58 亿元，同比+5.38%；归母净利润1.01 亿元，同比-8.73%，扣非归母净利润0.96 亿元，同比-8.70%毛利率持续下滑，费用管控基本稳定

25Q1-Q3 公司销售毛利率为25.98%，同比-2.04pct；销售净利率为13.42%，同比-2.78pct。毛利率仍处下滑趋势，我们判断主要系下游需求偏弱机床行业价格竞争加剧，售价降低压缩毛利率空间。

25Q1-Q3 公司期间费用率为10.65%，同比-0.16pct，费用管控基本稳定。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.51%/1.75%/-0.33%/4.73%，同比-0.21pct/-0.51pct/-0.16pct/-0.30pct。

    　　产能建设稳步推进，海内外渠道加速布局

产能布局方面：公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，高端数控机床智能化生产基地项目1 号厂房已于2024Q4 投入使用，并积极布局海外区域产能。

海内外渠道建设方面：公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。目前公司已完成德国和塞尔维亚子公司的筹建，未来全球营销布局加速有望提高海天品牌全球影响力。

盈利预测与投资评级：考虑到当前行业下游景气度偏低和价格竞争加剧影响，公司短期利润承压，我们下调公司2025-2027 年归母净利润预测值分别为4.72（原值6.41）/6.03（原值7.60）/7.27（原值8.96）亿元，当前股价对应动态PE 分别为23/18/15 倍，维持公司“增持”评级。