凌云光(688400)：营收利润高增 人形机器人进展不断

事件：10 月29 日晚，公司发布《2025 年第三季度报告》。2025 年前三季度，公司实现营业收入21.27 亿元，同比增长34.30%；归母净利润1.33 亿元，同比增长18.46%；扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长33.97%。

营收利润增速高增，多行业业务增长驱动。单季度来看，2025Q3，公司实现营业收入7.59 亿元，同比增长53.12%，环比微增0.74%；归母净利润3658.50万元，同比增长47.97%，环比下降54.88%；扣非归母净利润3109.45 万元，同比大幅增长177.03%，环比下降58.11%。公司聚焦“AI+视觉”赋能多行业智能制造及具身智能应用场景，产品布局与市场拓展取得较好进展，业务结构持续向好。我们认为，随着智能制造趋势加速演进，机器视觉行业需求有望快速释放，公司在算法能力、产品矩阵及行业大客户服务能力等方面的先发优势将支撑其加速发展。

机器视觉行业前景广阔，核心业务快速增长。根据机器视觉产业联盟（CMVU）预测，2025 年中国机器视觉行业规模达395.4 亿元，预计2027 年将增长至580.8 亿元，年均复合增速21.2%，显著高于全球平均增速水平。2025Q3 公司维持研发费用1.15 亿元，研发费用率15.12%，随着AI+视觉在智能制造场景的渗透率提升，以及公司在具身智能领域的前瞻布局，其在新能源领域的宁德时代、消费电子领域的富士康等头部客户合作持续深化。

FZMotion 应用于杭州市人形机器人中试基地。2025 年10 月24 日，杭州市人形机器人中试基地暨应用推广中心在杭州云栖小镇正式揭牌，该基地构建了涵盖具身智能数据采集与训练服务、人形机器人本体性能检测与认证、产业对接的完整中试能力支撑体系。其中，数据采集服务平台预计年产能达百万级机器人训练数据，性能检测认证平台实现国际标准互认，形成了从中试研发、检测评定到测试训练的全链条服务能力，基于凌云光全资子公司元客视界FZMotion 光学运动捕捉系统共同打造了具身智能多模态数据采集平台。

战略共建“智显机器人”。2025 年10 月25 日，元客视界与LED 光显龙头洲明科技、大模型领军企业智谱AI 签署战略合作协议，三方将共同投资5,000万元设立深圳市智显机器人有限公司，携手打造新一代具身智能终端与多模态AI 应用生态，将围绕“硬件终端+算法模型+感知交互”构建完整闭环。其中，元客视界以空间计算和AI 视觉为核心，为智能体提供精准的“空间理解与视觉驱动”能力，构建具备“视觉大脑”和“空间引擎”的智能终端体系。