软控股份(002073)：关税问题短期压制轮胎业务 锂电业务修复向上

　　事件：公司于2025/10/27 发布了2025 年三季度业绩，实现营业收入56.50亿元，同比+15.82%，归母净利润3.03 亿元，同比-11.75%。

受关税影响，轮胎投资放缓，但锂电业务修复向上：单季度来看，公司实现营业收入17.70 亿元，同比+7.02%，环比-14.62%，归母净利润1.57亿元，同比+3.59%，环比+123.36%，受全年关税反复的影响，轮胎行业的资本开支有所放缓，但是子公司软控科技锂电设备订单充足，1-6 月约为8.05亿元，业绩有望修复向上。

中美谈判破冰，关税影响有望减弱：当地时间10 月25 日至26 日，中美双方围绕美对华海事物流和造船业301 措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。关税的高低对于轮胎行业的影响较大，若关税影响逐步减弱，轮胎资本开支或将慢慢复苏。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入80.75/93.86/102.42亿元，归母净利润4.95/6.71/7.55 亿元。对应PE 分别为17.8/13.1/11.7倍，维持“增持”评级。