华天科技(002185)：收购华羿微电+产业基金双轮驱动 Q3归母净利大增135%

事件：公司发布2025 第三季度报告。2025 第三季度公司实现营业收入46.00亿元（yoy+20.6%），实现归母净利润3.16 亿元（yoy+135.4%），实现扣非净利润1.19 亿元（yoy+41.88%）。2025Q1-Q3，公司实现营业收入123.80亿元（yoy+17.55%），归母净利润实现5.43 亿元（yoy+51.98%），扣非归母净利润实现1.11 亿元（yoy+131.47%）。

点评：华天科技为国内封测龙头企业，2025Q1-Q3 归母净利润同比增加51.98%。2025Q1-Q3 公司归母净利润增长主要系：公司前三季度营业收入、收到计入其他收益的政府补助和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值变动收益增加等综合因素影响。

公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华羿微电子股份有限公司（以下简称“华羿微电”）100%股份，同时募集配套资金。此次收购，是华天科技的一次业务链延伸。华天科技主要聚焦集成电路封装测试业务，业务规模位列中国大陆前三、全球第六。华羿微电专注于半导体功率器件领域，具备芯片设计、封装测试到销售的全链条能力。通过本次收购，华天科技可以迅速完善封装测试主业布局，拓展功率器件封装测试业务，开辟第二增长曲线。截至2025 年8 月底，华羿微电总资产约24 亿元，三季度，公司预计盈利超3000 万元，环比增长约80%。

下属企业出资参与设立产业基金，协同布局半导体产业链。2025 年9 月17 日，公司下属企业西安天利投资合伙企业（有限合伙）与上海盛宇股权投资基金管理有限公司、南京盛宇投资管理有限公司共三名出资人签署了《江苏华天盛宇产业投资基金（有限合伙）合伙协议》，全体合伙人拟以现金出资方式共同投资设立江苏华天盛宇产业投资基金（有限合伙）（暂定名，以登记机关核准的企业名称为准，以下简称“产业基金”）。全体合伙人的认缴出资总额20,000 万元，其中上海盛宇作为普通合伙人，认缴出资11,800万元，认缴比例59%；西安天利作为有限合伙人，认缴出资8,000 万元，认缴比例40%；南京盛宇作为有限合伙人，认缴出资200 万元，认缴比例1%。本次出资参与设立产业基金是公司在保证集成电路封测主业发展的前提下进行的，对公司财务和生产经营不会产生重大影响。本次设立的产业基金符合公司的发展战略，对公司未来发展具有积极意义和推动作用投资建议： 集成电路行业处于上行周期，封测行业景气度持续回暖。我们维持盈利预测， 预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入176.43/213.48/258.31 亿元，归母净利润9.54/12.74/16.07 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业绩亏损风险、封测领域技术及产品升级迭代风险、研发技术人员流失风险、毛利率波动风险、生产效率下降风险、原材料价格波动风险、产能消化风险