移远通信(603236)：行业需求向好 盈利能力稳定

2025Q1-Q3，公司实现营业收入178.77 亿元，同比+34.96%；实现归母净利润7.33 亿元，同比+105.65%。2025Q3，公司实现营业收入63.30 亿元，同比+26.68%，实现归母净利润2.62亿元，同比+78.11%。

    　　事件评论

2025Q3 联网行业整体需求向好，无线模组、车载模组、智能模组等核心业务增长显著，毛净利率环比基本持平。公司不断拓宽市场覆盖的广度与深度，积极挖掘新的业绩增长点，已构建“1+N”业务矩阵：以模组为基石，天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展的业务矩阵。

持续洞察客户需求，推进模组产品线多元化。2025H1，公司以技术创新为引擎，以全球化合规布局为支撑，在5G 与AI 融合的赛道上持续领跑。公司全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM 多模态AI 大模型。搭载公司任意智能模组的终端设备，均可无缝融合多模态AI 大模型的强大功能，为用户带来更智能、便捷、人性化的产品体验。

深化车载模组及方案全域布局。随着汽车行业竞争日趋激烈，在网联普及的基础上，产业链上下游对于座舱SoC 和网联融合的需求逐步增加。在高端车规级座舱SiP+网联PCBA结合的产品实现规模化量产的同时，公司进一步加强座舱融合网联的舱联产品和方案布局，强化整体方案的落地支撑能力和资源建设。围绕汽车产业的智能化升级，公司在原有“七大车载产品技术生态”—智能座舱模组、车载4G/5G 模组、C-V2X 模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB 模组、车载天线、解决方案的基础上，新增了DynaBlue量产级别蓝牙协议栈、支持多域融合的LXC 虚拟化座舱软件方案、基于QuecOpen 打造的跨多芯片平台的TCU 网联方案、基于毫米波雷达技术的AR 脚踢尾门雷达等方案，并导入超过20 家主机厂量产落地，赋能“六大典型应用场景”。

软硬件深度融合，驱动物联网全链路方案升级。2025 年上半年，公司天线业务聚焦多领域客户痛点，以定制化解决方案实现显著突破。在智能表计与公用事业领域，5G 双形态天线凭借高增益穿透金属屏蔽的特性，满足秒级数据传输需求；燃气表专用LoRa 天线以超小体积平衡成本与性能，已成功解决金属屏蔽、复杂环境连接等难题。

投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为10.00 亿元、12.67 亿元、18.13 亿元，同比增长70%、27%、43%，对应PE 为24x、19x、13x，重点关注。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争风险；

    　　2、外汇波动风险。

    　　风险提示

1、市场竞争风险：物联网行业的进入壁垒日益提高，行业的市场竞争呈逐步加剧的态势，同时市场竞争向品牌化、定制化服务的方向发展。如果公司不能保持业务持续增长，迅速做大做强，则有可能导致公司被市场淘汰的情形发生。为此，公司通过不断提升公司技术创新能力，针对市场需求开发新产品，合理分配产业分工、优化企业经营管理体制等措施，以提升企业的品牌价值，提高公司的市场竞争力。

2、外汇波动风险：公司存在向海外采购原材料及测试设备等，同时出口产品到境外，汇率的波动有可能增加财务费用，因此公司存在因汇率导致公司业绩下滑的风险。因此公司会密切关注和研究国际外汇市场的发展动态，增强外汇风险防范意识，积极采取应对措施，降低外汇波动对公司业绩的影响。