新相微(688593)：OLED新品开始放量

　　事件

    　　公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入4.36 亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.08 亿元，同比增长138.88%。

    　　投资要点

业绩稳定增长。公司前三季度实现营业收入4.36 亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.08 亿元，同比增长138.88%。单季度来看，Q3 实现营业收入1.51 亿元，同比增长34.93%，环比增长11.72%；归母净利润0.03 亿元，同比减少59.80%，环比下降16.33%。展望四季度，一方面，Q4 是消费电子行业的传统旺季，存在周期性需求提振；另一方面，应用于手机的OLED 驱动芯片、OLED 的触控芯片等新产品将于第四季度陆续实现小量出货。综合上述因素并结合公司在手订单情况，预计Q4 业绩有望实现进一步增长。

应用场景逐步拓展，OLED 新品开始放量。公司持续拓展OLED 产品应用领域，在可穿戴方面，OLED 穿戴产品自去年年底量产出货以来，已成为公司营收增量的重要来源之一，随着智能穿戴应用场景的逐渐拓展及智能穿戴市场规模的持续扩大，该产品线的营业收入有望继续保持稳健、可持续的增长；在车载领域，OLED 车载产品目前正处于市场导入的关键阶段，已经在配合品牌新能源车企进行上车测试，如果推进顺利，OLED 车载产品有望于明年实现量产出货，并作为高端新产品为公司的营收贡献新的增量。

    　　投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为6.4/10.0/14.7 亿元，归母净利润分别为0.1/1.0/1.5 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：