中集集团(000039)：短期业绩承压 看好能源、海工等板块成长

　　事件描述

中集集团发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现收入1170.61 亿元，同比下降9.23%；归母净利润15.66 亿元，同比下降14.35%；其中，2025Q3 实现收入409.7 亿元，同比下降17.82%；归母净利润2.87 亿元，同比下降70.13%。

    　　事件评论

集装箱制造业务产销量同比下滑，但仍维持较好水平。据行业权威分析机构克拉克森2025年9 月的预测，2025 年全球集装箱贸易量将同比增长3.0%，红海绕行、港口拥堵、航运环保要求等因素降低了集运效率，使集装箱需求维持稳定。受此影响，2025 年前三季度，集装箱制造业务产销量虽较去年历史峰值有所回落，但仍保持在较好水平。其中干货集装箱累计销量180.18 万TEU，同比下降约27.53%；同时前三季度，受南美水果出口驱动，冷箱需求显著增长，冷藏箱累计销量15.35 万TEU，同比增长约64.35%。

海工盈利释放。2025 年前三季度，受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响，海工装备特别是油气生产平台市场保持平稳发展。前三季度，集团海洋工程业务得益于交付效率及精益管理的持续提升，经营效益实现同比增长，达成高质量发展的目标。项目建造及交付方面，7 月龙口码头建造的7000 车位汽车运输船“CADWELL”号离港交付；8 月烟台码头举行P83 船体交付仪式，该项目是本集团海洋工程业务交付的第四条FPSO；9 月Scarabeo 5 LNG FPU 离港交付驶往刚果海域作业。截至三季度末，集团已上租海工资产正常执行租约合同，继续为客户提供优质服务，同时结合市场变化，持续推动资产处置业务。第六代半潜钻井平台“仙境烟台”签署5 口井租约，为营收增长注入动力；第七代超深水半潜钻井平台“蓝鲸一号”进入装备整备阶段，筹备履约新签租约。同时，通过精细化管理与流程优化，降低运营成本，有效拓宽盈利空间，创造更优经营回报。

能源板块稳增长。2025 年前三季度，集团能源、化工及液态食品装备业务主要经营主体中集安瑞科收入实现整体平稳增长，同比增长7.7%至人民币193.48 亿元，归母净利润同比增长12.9%至人民币7.67 亿元。截至2025 年9 月底，中集安瑞科整体在手订单约人民币307.63 亿元，同比增长10.9%，其中造船订单已经排产至2028 年；前三季度累计新签订单人民币196.41 亿元，同比基本持平。其中，清洁能源分部2025 年前三季度收入同比大幅增长19.4%至人民币150.37 亿元，受益于水上清洁能源利润释放、焦炉气制氢制LNG 项目增量盈利贡献以及海外高端低温罐箱稳定出口，清洁能源分部可呈报分部利润同比也实现大幅增长。2025 年国内LNG 加气站、综合能源站等加速建设，带动LNG 储运装备需求稳健增长，受益于水上船舶订单的加速交付，水上清洁能源业务实现收入人民币48.06 亿元，同比大幅增长64.4%。此外，中集安瑞科也积极布局绿色甲醇业务，一期5 万吨生物质制绿色甲醇项目预期将于今年四季度投产。

维持“买入”评级。能源海工板块周期景气上行，其他业务板块整体有望经营向上。预计公司2025-26 年实现归母净利润分别为30.1、40.3 亿元，对应PE 分别为14、11 倍。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；