纽威股份(603699)：25Q3点评：业绩超预期 Q3归母净利同比+40.4%增长提速

　　事件概况

纽威股份于2025 年10 月25 日发布2025 年三季报。公司2025 年前三季度实现营收56.03 亿元，同比+25.76%，实现归母净利润11.14 亿元，同比+34.54%，业绩表现超预期。

业绩超预期，Q3 归母净利同比+40.4%增长提速2025Q1~3 公司实现营收56.03 亿元，同比+25.76%，实现归母净利润11.34 亿，同比+34.54%。单季度来看，2025 Q3 实现营收22 亿元，同比+35.95%， 2025Q3 实现归母净利润4.77 亿元，同比+40.43%。

利润率来看，25Q1~3 公司实现毛利率36.93%，同比提升0.21pct；单季度来看，25Q3 毛利率达至38.73%，环比Q2 提升2.64pct。费用端来看，25Q3 公司三费费率同比下降，环比略回升，占比由25Q2 的8.6%提升至25Q3 的9.2%，同比下降1.6pct。

25Q1~3 公司实现净利率20.1%，同比提升1.36pct；单季度来看，25Q3 实现净利率21.92%，达近年新高，同比24Q3 高位继续提升0.84pct，环比25Q2 提升1.43pct，受益于产品结构及经营效率优化及公司海外市场开拓，公司盈利水平进一步提升。

    　　持续滚动股权激励绑定核心团队

公司于2024 年10 月16 日发布股权激励方案及滚动实施中长期激励计划的公告，公司股权激励计划滚动周期为1 年。2025 年7 月18 日公司发布2025 年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单，股权激励覆盖公司董事长、总经理等7 位高管及147 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干。持续滚动的股权激励助力公司绑定核心团队。

    　　进一步提升上游供货能力及公司产能， 资质认证及客户覆盖持续拓宽公司于9 月30 日发布公告，拟建设高端铸钢泵阀件及结构件制造项目。

为应对市场需求持续增长，公司拟实施产能扩建工程以提升整体生产能力和运营效率。公司拟投资的高端铸钢泵阀件和结构件制造项目用以完成公司产能置换及扩充，项目总投资约15 亿元，预计建设期为2026 年9 月-2027 年12 月，建成后年产各类铸钢件4 万吨，年产值约10 亿元。

2025H1 公司持续向国际核聚变ITER 项目交付近千台阀门，参与多个海外核电项目；公司蝶阀及闸阀项目获澳大利亚Watermark 认证，东吴机械获得ASME UV 证书、TSG 超低温先导式安全阀证书同时扩大了CEPED 认证范围，同时纽威石油设备在FPSO 大口很高压特材阀门及海洋平台设备自动控制领域取得重大突破。

    　　盈利预测、估值及投资评级

根据公司25 年三季报，结合对公司产能及下游拓展的判断，我们调整公司盈利预测，2025-2027 年营业收入分别为76.98/93.99/112.4 亿元（2025-2027 年前值72.82/83.79/95.56 亿元）， 归母净利润分别为15.18/18.43/22.17 亿元（2025-2027 年前值14.47/16.54/19 亿元），以当前总股本计算的EPS 为1.96/2.38/2.86 元（2025-2027 年前值1.88/2.15/2.47元）。公司当前股价对2025-2027 年预测EPS 的PE 倍数分别为27/22/19倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加下游持续景气，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示

1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险； 3）汇率波动风险；4）地缘政治风险；5）行业周期性风险；6）市场竞争风险；7）技术升级风险。