湖北能源(000883)：转让长证股权、拟定增募资 立足湖北全电源发展

事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收135 亿元，同比下降12.24%；归母净利润23.36 亿元，同比下降5.07%；扣非后归母净利润16.26 亿元，同比下降33.33%。单三季度营收50 亿元，同比下降9.99%；归母净利润13.8 亿元，同比增长33.26%；扣非后归母净利润7.52 亿元，同比下降27.7%。

转让长江证券股权获得一次性收益，单三季度利润高增。公司前三季度营收下滑主要系水电来水不及上期，以及煤电板块电量电价下滑；前三季度归母净利润下滑主要系来水偏弱以及新能源交易电价下滑，需要注意的是，公司在三季度完成长江证券的股权转让，获得约14 亿非经常性损益，带来单三季度的利润高增。

经营层面，展望未来，业绩或有所改善，1）水电，根据公告，公司10 月水电发电量19.16 亿千瓦时，同比增长804%；2）新能源，目前各地136 号文配套细则以及竞价结果陆续发布，根据湖北省发改委，首次新能源竞价限制在0.25-0.39 元/千瓦时，此次机制竞价后，湖北省新能源发展或能回归有序合理的状态。

公司高管增持股份显信心，与湖北襄阳市政府签订267 亿投资项目。公司部分董事、高级管理人员于9 月12 日对公司股份进行增持，合计增持26.1 万股，占公司总股本的0.004%，总金额为121.3 万元，增持价格在4.64-4.66 元/股。此次增持主体包括公司董事长、副董事长、党委副书记、副总经理等。另外，公司与湖北省襄阳市人民政府签订了267 亿的合作协议，计划在“十五五”期间，在襄阳市建设一批风光火储及综合能源项目，包括南漳张家坪180 万千瓦抽蓄、宜城电厂二期200 万千瓦火电、200 万配套新能源、绿色零碳（低碳）园区和社区。

三峡集团湖北地区全电源平台，集团定向融资支持呵护发展。公司为三峡集团旗下湖北区域性电力平台，截至2025 年6 月底控股装机1833 万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏、储能分别为466、663、125、571、9 万千瓦。公司目前正积极推进罗田平坦原等三个抽蓄电站项目，合计440 万千瓦。公司拟向大股东三峡集团定向发行不超过6 亿股，发行价4.85 元/股（调整后），募资不超过29 亿元，用于罗田平坦原抽蓄项目建设。截至目前该定增已完成发行，尚未上市。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为22、21、22 亿元，当前股价对应的PE 分别为14、15、14 倍，维持“买入”评级。