雷神科技(920190)：多维度推进电竞品牌出海 2025Q1-3归母净利润同比+10%

2025Q1-Q3：营收22.86 亿元，同比+14%，归母净利润2004 万元，同比+10%公司发布2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收22.86 亿元，同比增长13.90%，归母净利润2,004.48 万元，同比增长10.36%。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为40/45/59 百万元， 对应EPS 分别为0.40/0.45/0.59 元/股，对应当前股价的PE 分别为67.1/60.3/45.9 倍，看好公司持续开拓海外市场，专注产品创新提升产品竞争力，维持“增持”评级。

美国、拉美、中东和东南亚等核心市场持续突破，多维度推进品牌出海公司持续开拓海外市场，针对海外用户、玩家的喜好，采取因地制宜的策略，持续推进产品、销售、服务、营销、售后等方面“本土化”海外销售体系建设，在美国、拉美、中东和东南亚等核心市场持续突破。以“电竞”+“电商”的渠道模式，通过Amazon、Mercado Libre、AliExpress、Lazada、Shopee、NOON、Temu、TikTok 等电商平台服务更多国家和地区的电竞爱好者，品牌在海外知名度持续提升。品牌活动方面，覆盖国内技术峰会及全球化展会，参加AMD AIPC 创新峰会、阿里云AI 智领者峰会、国际星闪联盟产业峰会等活动；产品及解决方案亮相AWE2024、香港电子展、巴西圣保罗消费电子展、菲律宾游戏展、墨西哥Talent Land 展等国内外展会，多维度推进品牌出海，提升品牌国际影响力。

2025Q1-Q3 公司研发费用4,301.83 万元，电竞合作持续深化电竞多元化场景2025Q1-Q3，公司研发费用4,301.83 万元，同比增长11.45%。产品研发方面，2025年下半年，公司发布雷神充电宝、游戏本新品“猎刃超竞版”、独显游戏迷你主机等新品，迎合市场需求。电竞合作方面，公司成为2024 永劫无间赛事以及TEC无畏契约合作伙伴，围绕电竞玩家需求，深化电竞多元化场景，提升品牌价值和潜力。用户交互方面，聚焦粉丝用户，陆续开展20 余场“雷神玩家联盟粉丝派对”及校园活动，并着力打造线下场景体验店，持续迭代用户体验。