领益智造(002600)：业绩保持稳健增长 多领域广泛布局共驱成长

2024 年10 月29 日，领益智造发布2024 年三季报。报告期内公司实现营业收入375.90 亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润19.41 亿元，同比增长37.66%；扣非后归母净利润为15.03 亿元，同比增长26.67%。单三季度公司实现营业收入139.65 亿元，同比增长12.91%；归母净利润为10.12 亿元，同比增长39.28%；扣非后归母净利润为8.97 亿元，同比增长46.47%。

    　　事件评论

盈利能力显著提升，业务增长多点开花。报告期内，公司毛利率为16.61%，同比+0.74pct；单三季度毛利率为19.20%，同比+1.99pct，环比+4.19pct，主要受益于公司对业务管理的优化、供应链的垂直整合以及自动化生产效率的提升。三季度AI 终端产品进入新品发布季，公司AI 相关的散热、电池、大功率充电器产品份额均实现突破，收入同比增长12.68%；汽车及低空经济业务收入同比增长38.09%；其他业务收入同比增长205.73%；海外收入同比增长55.06%；单三季度，电池电源业务收入增长超20%，散热业务收入同比增长超30%。

围绕“人眼折服”四大领域，业务拓展创新齐头并进。1）机器人业务：公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等人形机器人执行层的核心技术，与国内多家机器人公司深度合作，近期再次获得国内行业头部客户百余台整机组装业务订单，助力客户产品规模化生产，摆线针轮减速器已向海外头部客户送样。2）AI 眼镜业务：公司立足铰链结构件、软质功能件、注塑件、散热、充电器等硬件领域，与终端品牌深度合作，未来有望深度受益于AI 眼镜快速放量；3）折叠屏业务：公司与国内头部大客户深度合作，提供包括碳纤维屏幕支撑层、中框、VC 均热板、石墨散热片、其他模切件等一系列关键部件，并为多个国内外大客户提供碳纤维/钛合金屏幕支撑层；4）服务器：散热领域，公司已进入多个大客户供应链，液冷板、CDU、管路、风冷模组等不同类型产品进展顺利，液冷新品研发顺利；电源领域，公司已形成AC/DC、DC/DC 等系列AI 服务器电源解决方案能力，未来有望进一步向海外巨头客户服务器项目导入。报告期内公司研发费用为17.85 亿元，同比增加27%，高研发投入为技术创新提供持续动力。

收购浙江向隆，汽车业务转型升级。10 月28 日，领益智造与全资子公司领益科技与相关方签订了《股权收购协议》，将以24.04 亿元的价格现金收购浙江向隆合计96.15%股权，交易完成后，浙江向隆将纳入领益智造合并报表范围。公司与浙江向隆在客户资源、产业出海等方面具有较强的协同性。本次交易完成后，领益智造的汽车业务将实现从Tier2 向Tier1 的进一步转型，迎合汽车电动化、智能化发展趋势，充分完善了从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件的产品布局，汽车业务也与机器人业务存在多维度的产业协同效应。我们看好公司中长期成长性以及确定性，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为25.39、34.38、44.35 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

1、消费电子需求不及预期；