酒鬼酒(000799)：业绩底部企稳 渠道开拓顺利

　　事件

    　　2025年10月30日，酒鬼酒发布2025年三季度业绩公告。

2025Q1-Q3总营收7.60亿元（同减36%），归母净利润为亏损0.10亿元（同减117%），扣非净利润为亏损0.09亿元（同减117%）。其中2025Q3总营收1.98亿元（同增1%），归母净亏损0.19亿元（2024Q3为亏损0.65亿元），扣非净亏损0.17亿元（2024Q3为亏损0.66亿元）。

    　　投资要点

费用控制效果明显，亏损同比收窄

2025Q3公司毛利率同减3pct至61.22%：销售费用率同减31pct至34.98%，管理费用率同减3pct至15.86%：净利率同增23pct至-9.45%。2025Q3公司合同负债1.17亿元（同减43%）。

    　　宴席场景表现亮眼，渠道开辟顺利

三季度公司宴席场景表现亮眼，湖南区域升学宴场次同比攀升，推动终端动销、扫码数据向好，渠道库存延续去化。公司继续深化BC联动营销模式，通过宴席、消费者扫码等联动促销，取得较好的动销效果。公司积极进行渠道创新，开拓连锁KA、企业团购、国际渠道，与胖东来联手打造的联名产品“酒鬼·自由爱”Q3上市，后迅速成为爆品，获得消费者认可。后续公司将继续推进品销联动，强化渠道建设，促进终端动销，加强成本控制，优化经营业绩。

    　　盈利预测

公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.04/0.24/0.49（前值为0.17/0.44/0.79）元，当前股价对应PE分别为1461/279/135倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、新品推广不及预期。