容百科技(688005)2026年半年报点评：构筑材料平台化优势 高镍龙头再启航

事件：2026 年7 月22 日，公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入87.21 亿元，同比增长39.57%；归母净利润为1.09 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为1.02 亿元，同比扭亏为盈。其中，2026Q2 单季度公司实现营业收入49.40 亿元，同比增长50.39%，环比增长30.63%；归母净利润为0.98 亿元，同比扭亏为盈，环比增长743.04%；扣非归母净利润为0.88 亿元，同比扭亏为盈，环比增长556.54%。2026 年半年度公司计提各类信用及资产减值损失合计0.29 亿元，还原后业绩更佳。

三元业务产品和客户结构持续优化。2026H1，公司三元正极材料销量约5.2 万吨，同比实现增长。三元产品结构持续优化，6 系中镍产品于6 月实现千吨级出货；9 系高镍及超高镍产品出货量和出货占比均实现提升，并在海外高端动力市场及46 系项目中放量；8 系迭代产品已完成客户验证，量产准备工作有序推进。

    　　海外客户出货量增长，客户结构持续优化，海外市场贡献提升。

铁锂材料产业化进展顺利。2026H1，公司磷酸铁锂产品在重点客户已完成现场审核并推进全面导入，境内外头部客户及储能客户拓展同步提速。产能建设方面，公司快速推进年产34 万吨磷酸铁锂正极材料项目建设，首期产线自4 月开工以来建设进度显著提速，计划8 月起逐步进入规模化投产阶段，预计9 月完成整体产线建设。2026H1，公司磷酸锰铁锂产品销量同比增长近50%，处于满负荷生产状态，国内外高端市场市占领先。

钠电正极材料加速量产。2026H1，公司钠电正极材料在储能、启停、低速动力等场景合计实现近千吨级出货，销量同比大幅增长，并实现同比大幅减亏；核心战略客户实现批量稳定交付，多家海内外客户已完成准入并实现相应吨级交付。截至2026 年6 月，公司已建成NFPP 钠电正极产能1.8 万吨/年，其中贵州新仁1.2 万吨改造线和仙桃6000 吨中试线。在出货量方面，公司预计2026 年钠电材料有望实现约万吨级出货规模，加速放量。

投资建议：公司横向布局铁锂及钠电材料已经见效，我们预期公司2026-2028 年营业收入分别为163.35、195.77、234.12 亿元，归母净利润分别为3.37、5.13、7.40 亿元，当前股价对应PE 分别为56、37、26 倍，维持“推荐”评级。