广脉科技(920924)季报点评：紧抓算力战略机遇 AI与高铁信息化双轮驱动

　　2025 年三季度末合同负债1696 万元较年初+31.88%，发布股权激励计划

广脉科技发布2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收2.76 亿元同比+3.21%，归母净利润1430 万元同比-37.97%，经营性现金流净额5194 万元较2024 年同期-7708万元转正，收回杭州西湖大学GPU 集群计算系统及其相关项目款项3847.73 万元。Q3 单季度实现营收9301 万元同比-1.20%，归母净利润14.7 万元同比-98.42%。

中标中国移动（浙江）创新研究院人工智能教学服务平台（高校版）项目，陆续投入建设;募投 “信息通信服务运营基地建设项目”达到预定可使用状态转固，2025Q3 末固定资产2.36 亿元较2024 年末+159.18%。2025 年9 月23 日发布股权激励计划，业绩考核目标2025 与2026 年营业收入分别较2024 与2025 年增长率不低于20%。考虑2025 年起新增固定资产折旧费用增加，我们下调2025-2026年，新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.30(原0.47)/0.45(原0.63)/0.60 亿元，当前股价对应PE 分别为78.8/52.3/39.6 倍，看好公司抓住AI 与算力建设机遇，高铁信息化建设能力领先，维持“增持”评级。

    　　紧抓AI 与算力战略机遇，积极布局多种算力类业务

算力服务业务：中标中国移动(浙江)创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台(高校版)等项目，入围上海临港算力智算服务合作伙伴名录;算力业务：成立控股子公司浙江广脉智算科技有限公司、孙公司广脉智算科技(甘肃)有限公司进行算力相关业务拓展;与上海燧原科技股份有限公司签订相关合作合同，尝试向国产算力服务领域拓展。2025 年前三季度资产运营服务业务收入同比+30.07%，主要来源于算力运营服务业务的增长。

融合IT 与CT，致力于成为通信运营商的全产业链服务商

公司 5G 新基建、ICT、高铁信息化、资产运营服务业务均围绕运营商展开，致力于成为运营商全业务链合作伙伴。高铁专网领域已承接上海路局、济南路局的国家骨干网建设项目，自研的“铁路智能视频控制箱”产品已在沪苏湖、杭衢铁路、湖杭铁路获得订单。