爱博医疗(688050)：创新破局 重塑“视”界

　　平安观点：

高端手术产品构筑核心壁垒，“国产替代”先锋地位稳固。在手术治疗领域，公司自主研发的“龙晶 PR”有晶体眼人工晶状体于2025 年1 月获批上市，在材料、光学设计和型号选择上对标甚至部分超越国际主流产品，有望打破进口垄断。在白内障手术方面，公司的人工晶状体产品线覆盖非球面、散光、预装式及衍射型多焦等高端产品矩阵完善，技术优势显著。

随着人口老龄化及消费升级，人工晶体市场将迎来国产替代加速期。

消费级产品潜力释放，近视防控与视力保健业务齐头并进。在近视防控领域，核心产品“普诺瞳 ”迅速渗透市场，在国家近视防控战略驱动下，该业务板块连年稳定增长。在视力保健领域，公司通过成功并购，快速建立起覆盖彩片和透明片的隐形眼镜业务，并掌握了上游生产能力。隐形眼镜业务已成为公司第二大收入来源和核心增长引擎，2024 年收入达4.30亿元，同比快速增长，成功打造了公司全新的增长点。

眼科诊疗需求持续增长，丰富产品矩阵全方位满足需求。屈光手术方面，有晶体眼人工晶体植入术（ICL）具备优势，随着消费者生活质量提升，预计该术式手术量有望增长；白内障及眼科疾病方面，随着我国老龄化趋势加剧、以及老年人健康意识增强、消费力提升预计未来需求端将持续扩容，眼科医疗服务市场空间潜力巨大。公司产品从应用于屈光手术的“龙晶”到中高端白内障晶体，再到应用于近视防控的角膜塑形镜，产品矩阵丰富，可满足眼科诊疗需求。

投资建议：公司作为国内眼科医疗器械全产业链的企业，技术创新能力突出，产品管线布局深远。在手术领域，高端人工晶体和“龙晶 PR”构筑了深厚的“护城河”。我们预计2025-2027 年归母净利润为4.05/4.62/5.63亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济修复不及预期；2）医疗事故风险；3）政策风险；4）新品放量不及预期风险；5）竞争格局加剧风险等。