福莱新材(605488)：第三代电子皮肤产品发布 技术突破与商业化进展领先

　　投资要点

事件：11 月27 日，福莱新材召开第三代电子皮肤新品发布会，正式推出集“柔性材料+芯片+算法+大模型”于一体的新一代触觉传感系统，现场设置了搭载福莱新材电子皮肤新品的人形机器人、灵巧手、AI 陪伴智能机器人等样品展示。

1）技术突破：公司分别于2025 年2 月、5 月、11 月举办新品发布会相继推出三代柔性触觉传感器产品，其中第三代产品搭载触觉智能TPU（Tactile ProcessingUnit，触觉处理单元），可在指尖完成边缘计算，而非统一集中到机器人的“大脑”完成处理。帮助机器人做到“复杂决策归大脑，具体执行靠小脑”。

2）商业化进展：首条柔性传感器中试产线建成投产，具备批量供货能力，目前已与国内外几十家客户合作。

3）北美市场实现小批量订单，全球化战略推进。公司现北美销售负责人为前Syntouch 公司副总裁，2025 年9 月，福莱新材全资子公司Apex Sensing LLC 于美国加利福尼亚州旧金山市正式注册成立，重点推进北美市场触觉传感产品的销售、技术支持与客户服务。

人形机器人进入产业扩张期，电子皮肤是实现“具身智能”的最后一公里。电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键一环，我们认为它呈现出以下3 个特征：1）价值量有望提升：除了灵巧手，在手臂、腿部和脚掌等部位均已开始尝试和发展，整体用量呈上升趋势；2）数据沉淀和算法的结合可以构建一定的竞争壁垒，并非传统打铁件；3）技术路线暂未收敛，处于爆发前夕，适合左侧布局。2026 年，人形机器人产业化发展有望显著提速，判断行业将以点状形式爆发，看好电子皮肤赛道投资价值。

福莱新材：国内领先的功能性涂布复合材料龙头，向“智能传感解决方案提供商”延展升级。公司是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业。2024 年公司成功开发出高性能柔性传感器材料，实现产品从传统产业向科技领域跨越，推动人形机器人智能感知技术应用。公司专注于研发与生产柔性传感器及系统，构建了覆盖材料研发、器件设计、系统集成到场景应用的完整技术链，在机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域打造多元化产品矩阵，并具备高灵敏度、优异的线性度和集成能力。

盈利预测与估值：预计2025-2027 年公司营业收入分别为29.3/34/38.7 亿元，同比增长15%/16%/14%；归母净利润分别为0.8/1.2/1.6 亿元，同比增长-40%/43%/40%，对应PE 分别为112/79/56 倍。从主业看，公司为国内功能性涂布复合材料龙头，市占率领先；从柔性传感领域，公司已发布三代产品，并具备较为广泛的客户基础和量产能力，产业化进度领先，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动；市场竞争加剧；柔性触觉传感器发展不及预期。