雪天盐业(600929)：拟收购美特新材41%的股权 加快衡碱、钠电材料等项目落地

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拟收购美特新材41%的股权。公司拟购买控股股东湖南盐业集团有限公司控制的湖南美特新材料科技有限公司41%的股权，预计交易价格2.61 亿元。经公司与控股股东湖南盐业集团友好协商，拟收购其持有的美特新材41%的股权，以进一步落实公司“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”的发展战略。本次收购完成后，公司将合计持有美特新材61%的股份，成为美特新材的控股股东。当前，美特新材主营业务为钴酸锂的生产和销售，以其拥有设计产能7500 吨，核定产能5500 吨的生产线。

钠电方面，美特新材已组建专业技术管理团队推进核心技术研发，但尚未实现规模化量产，在美特新材的营收占比较小。当前美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料等，下游主要应用于新能源电池产品的生产制造。本次交易完成后，预计标的公司能够有效提升公司主营业务收入和利润规模，有利于完善公司新能源产业链布局，提高公司盈利能力和市场竞争力。

    　　动向解读

前三季度扣非净利润同比下降90.37%。25Q3，公司实现营收9.67 亿元，同比下降15.16%；实现归母净利润-4246 万元，同比下降412.60%；实现扣非净利润-3782 万元，同比下降473.29%。2025 年前三季度，公司实现营收32.44 亿元，同比下降21.99%；实现归母净利润4842 万元，同比下降87.43%；实现扣非净利润3263 万元，同比下降90.37%。25Q3，公司各类盐实现营收4.25 亿元，同比下降17%；芒硝实现营收0.22 亿元，同比下降19%；烧碱类实现营收0.92 亿元，同比增长1%；双氧水实现营收0.11 亿元，同比下降49%；纯碱实现营收2.72 亿元，同比下降15%；氯化铵实现营收0.89 亿元，同比下降2%。

加快衡碱、钠电材料等项目落地。公司业绩同比下滑主要受主导产品纯碱行业周期调整影响。面对当下挑战，公司正通过降本增效、优化产品结构等措施积极应对。虽短期承压，公司仍坚定看好纯碱长期需求，当前北方天然碱的扩产对公司影响较小，衡碱存在一定的区位优势，当前辐射区域内两广、福建及江西等省纯碱供需缺口在400 万吨左右。在制碱工艺方面，衡碱采用联碱法工艺，在环保和成本方面具有较强的竞争优势，未来在能效水平将实现国内领先。衡碱项目已持续入选湖南省2024 和2025 年“十大重点产业项目”，衡碱的投产将进一步扩大公司纯碱产品规模，提高公司在纯碱行业的市场竞争力，提升公司核心竞争力。公司将围绕以下几点发力：持续推动产品结构转型升级，加大健康盐、高端盐的推广力度；深化精益管理、降本增效，提升盈利空间；紧盯市场变化，优化产业布局，加快衡碱、钠电材料等项目落地，培育新的增长点。

    　　风险提示