山东高速(600350)：拟计提减值准备拖累盈利 转让股权产生收益或对冲

　　山东高速于2025 年12 月18 日发布《关于拟计提减值准备的提示性公告》：

2025 年12 月18 日，东兴证券发布《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司预案》，中国国际金融股份有限公司向东兴证券全体A 股换股股东发行中金公司A 股股票实现换股吸收合并东兴证券，东兴证券的A 股换股价格为16.14 元/股，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373。

为更加客观、公正地反映公司财务状况和资产价值，根据《企业会计准则第2 号-长期股权投资》《企业会计准则第8 号-资产减值》及公司会计政策等相关规定，结合东兴证券上述公告内容，本着谨慎性原则，公司拟在2025 年度对联营企业东兴证券对应的长期股权投资计提减值准备。

拟对东兴证券对应长期股权投资计提减值准备。公司拟在2025 年度对联营企业东兴证券对应的长期股权投资计提减值准备，经初步测算，预计减值准备金额约为6.9 亿元。上述减值事项预计将导致公司2025 年度合并报表利润总额减少约6.9 亿元。本次计提减值准备金额未经审计，最终会计处理及对公司2025 年度利润的影响以公司披露的2025 年年度报告为准。此外，公司本次拟计提减值准备事项待计提金额确定后尚需经公司董事会审计委员会、董事会审议通过。

拟转让粤高速A 股权或将对减值影响形成对冲。根据公司2025 年11 月28 日发布的《关于全资子公司出售资产暨关联交易的公告》，公司全资子公司山东高速投资发展有限公司拟通过非公开协议转让方式将其持有的广东省高速公路发展股份有限公司9.68%股权转让给山东通汇资本投资集团有限公司，交易金额为24.35 亿元，较账面成本16.33 亿元溢价49.10%，两者差额约为8.02 亿元，转让完成后投资公司不再持有粤高速A 股份。2025 年前3 季度，公司实现归母净利润26.19 亿元，同比增长4.11%；拟转让粤高速A 股权产生的收益或将对前述减值事项造成的影响形成对冲，业务经营平稳预期下，公司今年全年盈利仍有望相对稳健。

盈利预测、估值及投资评级：预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为34.13、36.11、38.19 亿元，每股收益分别为0.71、0.75、0.79 元，对应12 月18 日收盘价的PE 分别为13.3X/12.6X/11.9X，维持“买入”评级。