浦发银行(600000)：利润预计保持两位数增速 风险指标续创近年最优水平

　　事件:

    　　1 月14 日，浦发银行发布2025 年业绩快报。

    　　投资要点:

浦发银行在上市银行首份业绩快报中保持稳定优秀的表现，营收同比增速稳定，归母净利润增速较前三季度提升，资产体量加速增长，风险指标续创近年最优水平，我们维持“增持”评级。

营收稳健，利润保持两位数增速。2025 年公司营业收入预计同比+1.88%，与2025 年前三季度持平。债券市场2025Q4 震荡、2024年同期公司非息收入基数较高的情况下，公司实现了营收的稳健增长， 或因净息差趋势企稳所致。2025 年归母净利润预计同比+10.52%，较2025 年前三季度同比增速（10.21%）略有提升。

资产规模突破十万亿元。2025 年公司总资产同比增速较2025Q3 提升，从5.05%增长至6.55%，四季度资产净增长1895 亿元。浦发银行积极进行“三超建设”，强化重点赛道、重点区域与新质生产力行业的信贷投放。

风险指标续创近年最优水平。2025 年末公司不良率为1.26%，较2025Q3 压降3bp；不良贷款额较2025Q3 下降约9 亿，在资产总量提升的基础上实现了不良贷款余额的下降。2025 年末公司逾欠60天偏离度保持在100%以内，拨备覆盖率为200.72%，较25Q3 提升2.68pct，向上突破200%。

盈利预测和投资评级：浦发银行2025 年度业绩表现预计稳中向优，风险指标继续释放积极信号，我们维持“增持”评级。我们预测2025-2027 年营收同比增速为1.88%、5.11%、5.21%，归母净利润同比增速为10.52%、7.88%、6.95%，EPS 为1.34、1.46、1.57元；P/E 为8.38x、7.70x、7.15x，P/B 为0.54x、0.52x、0.49x。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；　　经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。