爱得科技(920180)新股报告：深耕骨科耗材领域 行业需求有望持续提升

　　核心观点

深耕骨科耗材领域，公司股权结构稳定。爱得科技成立于2006 年，公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。陆强先生、黄美玉女士直接持有和控制的公司股份比例共计79.07%，为公司控股股东及实际控制人，股权结构稳定。

业绩筑底回升，研发赋能核心技术突破。2025 年前三季度公司实现营业收入约2.23 亿元，同比增长约9.81%；实现归母净利润约5954.62 万元， 同比增长约19.71%，近年来公司业绩筑底回升、总体稳健。近年来公司持续加大研发投入，逐渐掌握了椎体成形手术系统、髓内钉系统、外固定手术系统等核心技术，形成了较为雄厚的技术实力以及较为丰硕的知识产权成果。

骨科植入器械行业需求有望持续提升。骨科植入器械是通过手术植入人体、用于支撑、修复与维持骨骼功能的器件和材料。由于骨科疾病发病率与年龄密切相关，人口老龄化加速使得相关患病率不断上升，骨科植入器械市场也随之持续增长。近年来，我国经济稳步发展，基本医疗保障水平逐步提高，基层医院设施、医护人员数量与专业能力持续优化，加之居民人均可支配收入和医疗保健支出增加，进一步推动了国内医疗器械市场的整体扩容。后续随着集采政策优化、价格体系企稳，叠加国产企业技术迭代提速、产品质量与进口品牌差距缩小，国产替代趋势深化，行业竞争格局从外资主导逐步向国产厂商倾斜，同时，行业整合的明显趋势，为业内已经具有一定规模的企业提供了发展契机，未来行业格局或将重构。

募投项目主要围绕主营业务进行的产能扩张项目。根据招股说明书，公司计划将1.97 亿元募集资金用于一期骨科耗材扩产项目（ 1.02 亿元）、研发中心建设项目（0.53 亿元）以及营销网络建设项目（ 0.42 亿元）。

可比公司：三友医疗的市盈率均值约为112 倍，而大博医疗的市盈率约为38倍，或因为公司营收规模、和公司具体业务的差异导致。考虑到公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品，已经掌握多项核心技术、拥有多项专利，并且先后获得“江苏省专精特新中小企业”、“ 苏州市市级企业技术中心”等认定，在客户群体中获得了较好的口碑，现已形成较强的品牌影响力，在脊柱微创临床治疗领域占据领先地位，可以持续关注公司。