中材国际(600970)：中材国际更名 成长全新启航

　　事件描述

公司名称拟由“中国中材国际工程股份有限公司”变更为“中国中材国际控股股份有限公司”，将“工程”改为“控股”二字，进一步体现全球布局和产业链延伸发展特征，更准确诠释公司业务结构、战略定位及发展方向，提升品牌价值，强化市场认知。

    　　事件评论

中材国际名称变更，将“工程”改为“控股”二字。2026 年2 月11 日，公司发布公告，“十四五”以来，公司持续推进工程服务、高端装备、数字智能、绿能环保等业务的优化整合，持续做优做强装备业务、运维服务等业务，已形成“科技引领、工程支撑、多业协同”的业务格局。公司现有名称中的“工程”已不能完全涵盖公司“科技+工程+装备+服务”的业务类型和业态特征，为进一步体现全球布局和产业链延伸发展特征，更准确诠释公司业务结构、战略定位及发展方向，提升品牌价值，强化市场认知，公司名称拟由“中国中材国际工程股份有限公司”变更为“中国中材国际控股股份有限公司”。

公司是优质国际工程央企，更名进一步明确业务结构，强调战略定位，强化品牌价值。“三驾马车”工程、装备、运维全年订单占比分别为60%、13%、24%，海外订单占总订单63%，国内工程订单仅占总订单11%，大幅摆脱对国内水泥工程依赖。战略定位上，更名后，“控股”二字更强化公司在集团全球战略中的核心枢纽角色。面向“十五五”，公司聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域，构建服务、装备、产业“三位一体”发展新格局。更名有助于提升品牌辨识度，为未来境外业务持续拓展、提供品牌背书。

境外水泥工程带动工程业务稳健增长，关注“两外”（海外、水泥外）战略带动装备、运维业务迎来发展新阶段。1）装备：毛利率与现金流显著高于其他业务，2025 年新签装备订单93 亿元，同比增长30%，占总订单比例约为13%。其中境外装备增长51%，境内装备增长13%，高增的装备订单有望在2026 年充分兑现业绩。2）运维：公司2025 年运维订单170 亿元，同比下降2%，运维表现稳健，订单小幅下滑主要是订单接续时点问题。水泥运维方面，公司积极依托海外水泥工程导流；矿山运维方面，公司在海外开拓各类非金属、小金属矿山运维，2025 年进展显著；备品备件方面，公司境外备品备件中心也有望持续取得进展。

高股息奠定安全边际，业绩与估值双击带来弹性。参考十四五期间公司收入、业绩表现，预计十五五期间增长或可参考5-10%，展望2026 年，公司装备、运维业务有望贡献显著增长，工程业务也有望稳中有增，叠加高毛利的海外装备高增提升带动毛利率提升，2026年业绩增速可展望5-10%，公司优质商业模式下，若业绩增速能修复至10%，估值或可上修至11-12xPE，预计市值或达到330-400 亿，若收并购加速、业务转型进一步落地，估值或仍能上修。公司2025-26 年分红率约44%、48％，对应26 年股息率5.5%，绝对安全边际显著。当前高胜率且具备估值与业绩双击带来高弹性预期，建议关注中材国际。

    　　风险提示

    　　1、政策调整风险；2、原材料价格波动风险；