聚仁新材(920258)国内产能最大的己内酯供应商 下游市场需求持续增长

　　投资要点：

发行价格4.48 元/股，发行市盈率14.71X，申购日为2026 年7 月22 日。聚仁新材本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量4,000.00 万股，发行后总股本为40,000.00 万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的10.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行股份数量占发行后可流通股本比例为10%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为400.00 万股，占本次发行数量的10.00%。公司此次募集资金主要用于“湖南聚仁新材料股份公司40000t/a 特种聚己内酯智能化工厂项目”、“湖南聚仁高科技有限公司研发中心项目”、“补充流动资金”。

聚仁新材为己内酯国家专精特新重点“小巨人”企业，实控人合计控制公司56.6%表决权。公司是国内己内酯系列产品领域的创新驱动型制造企业，建成国内首套万吨级连续化生产线，实现核心技术与装备自主创新，填补国内规模化生产空白。公司产品全球市场占有率从2022 年的6.19%提升至2025 年的22.96%，国内占有率从35.19%提升至56.40%，已成为国内规模最大、全球主要的己内酯系列产品供应商，客户覆盖巴斯夫、毕克化学、路博润、科思创等国际巨头及万华化学、美瑞新材、海正生材等国内龙头。依托国家级与省级创新平台，公司构建“基础研究—中试孵化—产业化”全链条技术转化体系，并获评国家专精特新重点“小巨人”企业、国家绿色工厂等资质，产品通过欧盟REACH、韩国K-REACH 及德国DIN CERTCO 生物降解认证，并参与国家标准制定及国家重点研发计划。

以己内酯及其衍生物为代表的高性能化工新材料的市场应用及市场空间或将进一步扩大。己内酯是一种七元环状内酯化合物，可通过自聚或共聚制备聚己内酯、聚己内酯多元醇及特种改性材料，终端覆盖新能源汽车、生物可降解、医疗、装备制造等国家政策重点支持领域。该行业长期由美国英杰维特、日本大赛璐和德国巴斯夫主导，我国因技术封锁长期依赖进口。聚仁新材率先突破技术瓶颈，于2023 年建成全球单套规模最大5 万吨/年装置及首条全自动化PCL 生产线，成为产能最大的己内酯供应商，并进入巴斯夫、科思创等国际供应链，产品实现出口。下游需求持续增长，根据《己内酯及下游行业发展现状及机会展望》等行业研究，短期来看国内己内酯及其衍生物市场空间预计可达20 万吨/年，聚氨酯、丙烯酸、助剂、可降解及医用领域均呈现扩容趋势，行业新进入者的布局或将共同推动己内酯产业化进程，助力下游向高性能方向升级。

申购建议：建议关注。根据中国石油和化学工业联合会数据，公司产品全球市场占有率从2022 年的6.19%提升至2025 年的22.96%，国内占有率从35.19%上升至56.40%，已发展成为国内己内酯系列产品领军企业。截至2026 年7 月20 日，行业可比公司PE TTM 均值达32X。