林泰新材(920106)2025年业绩快报点评：国产替代与全球化布局双驱 2025全年归母净利润同比增长74%

全年营收与利润同比双高增，盈利能力稳步提升。公司发布2025 年度业绩快报，全年实现营业收入 4.20 亿元，同比增长 34.44%；利润总额1.65 亿元，同比增长 76.01%；归属于上市公司股东的净利润 1.41 亿元，同比增长74.38%；扣非后归母净利润 1.34 亿元，同比增长 69.63%。

    　　单季度来看，2025Q4 公司实现归属于上市公司股东的净利润0.35 亿元，环比增长10%。

业绩增长动因：混动放量与海外市场双驱，售后市场布局持续深化。1）传统燃油车领域在自主可控下稳健增长。在汽车核心零部件自主可控的行业大趋势下，公司凭借湿式摩擦片产品的优秀性能、良好的市场口碑及优质的客户服务，在传统能源汽车领域的销售收入实现稳定增长。2）混动 DHT 渗透率快速提升，成为业绩主要增长点。公司作为国内唯一量产乘用车湿式纸基摩擦片的企业，把握混合动力专用变速器发展机遇，实现收入快速增长。3）海外市场布局持续深化，外销打开增长空间。公司紧抓行业出海机遇，加大海外市场开拓力度，深化中东、东欧、南美、北美等地区售后业务拓展，原有境外老客户销售额实现增长的同时新增部分外销客户。

定增加码多产品多领域拓展布局， 看好ELSD 打开电车空间。1）新品电子控制防滑差速器（ELSD）有望打开电车增长曲线：ELSD 可显著提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其针对新能源车辆加速快、瞬时控制能力相对不足的特性提供了有效解决方案。根据 DATABRIDGE 数据，全球电子差速器市场规模将由2024 年的 42.2 亿美元增长至2032 年的111.4 亿美元。公司湿式纸基摩擦片为ELSD 中多片离合器组的关键组成部分，已获国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业定点，未来有望有效打开公司成长空间。2）定增加码摩擦材料新品与新场景布局： 2026 年2 月11 日，公司发布 2026 年度向特定对象发行股票募集说明书（草案），拟募集资金1.21 亿元投向乘用车 ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目；2.09 亿元投向商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车及其他机械用湿式摩擦片及对偶片项目。本次定增项目预计建设周期 3 年，将有效优化公司产品结构并释放规模效应，显著增强公司中长期盈利能力与抗风险能力。

盈利预测与投资评级：公司为乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，新能源混动车系放量与产能释放并驱成长，多领域拓展渗透打开成长空间，预计公司2025~2027 年实现归母净利润为1.41/1.75/2.42 亿元（根据业绩快报上调2025 年预测值，2025 年预测前值为1.37 亿元，2026 与2027 年预测值基本维持不变），对应最新PE 为30/24/18 倍，维持“买入”评级。