瑞芯微(603893)深度报告：“SOC+AI协处理器”双轨并行 引领端侧AIOT 2.0

瑞芯微作为国内领先的AIoT 芯片设计企业，核心产品为智能应用处理器SoC 芯片，广泛应用于汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居以及消费电子等多元领域。除各类型处理器芯片外，协同布局电源管理芯片、数模混合芯片、光电产品及开发板产品。基于核心技术、产品组合、场景应用、客户积累等优势布局，领跑中高端SoC 市场。

AIoT 2.0 时代，SoC 与协处理器双轨齐驱，卡位端侧AI 应用。以RK3588 旗舰芯片为标杆，实现高中低全系列布局，重点研发下一代先进制程旗舰芯片RK3688。2025 年，公司创新推出端侧算力协处理器RK182X 系列，可流畅支持3B/7B 参数大模型本地运行，与SoC 芯片形成“主脑+协处理器”的双轨体系，精准适配端侧AI 多样化需求。

专注SoC“IP 芯片化”与平台化发展。自研NPU IP 自2018 年至今多次迭代，对神经网络模型的支持和计算单元的利用效率不断提升。针对不同AIoT 场景多样化的算力需求，目前公司已形成1TOPs 以下轻量算力、1～3 TOPs 中等算力、3～16 TOPs 中高算力以及16TOPs以上高算力的不同系列自研NPU，能够高效支持1.5B、3B、7B 等参数级别的各种主流端侧模型的本地化部署。研发投入持续加码，2024 年研发费用达5.69 亿元，核心技术迭代迅速。

以先进制程前瞻定义高端AI SoC，稳健的管理风格，为公司长期增长奠定坚实基础。

受益于端侧AI 浪潮及智能座舱等下游需求爆发，瑞芯微经营业绩表现亮眼。汽车领域可赋能智能座舱、音频、视觉等多应用，与比亚迪、广汽建立起长期合作关系，截止2025 年中报，智能座舱RK3588M 已量产车型十余款；在机器视觉领域产品可覆盖0.5T 到6T 算力；机器人领域与多种形态的机器人场景中的多家客户均有合作，覆盖人形机器人及非具身的机器人产品等；未来有望深度受益于AI 技术浪潮下自身AIoT 芯片布局和场景应用的先发优势。

首次覆盖，给予“买入”评级。2025-27 年瑞芯微营收预测为43.9/58.0/70.4 亿元，归母净利润预测为10/13/16 亿元。瑞芯微2026 年PE 47X，AI 芯片可比公司平均PE 60X，对应上升空间29%。