华勤技术(603296)点评：2025年业绩位于预告上限 四大板块营收增速均超50%

　　投资要点：

2025 年报：2025 营收1714 亿元，同比增长56%，位于预告区间1700-1715 亿元上限；归母净利润40.5 亿元，同比增长38.55%，位于预告区间40-40.5 亿元上限；扣除非经常性损益的净利润32.4 亿元，同比增长38.3%。2025 年业绩符合预期。

2024 年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025 年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm 及x86 硬件平台研发能力的企业。

2025 年四大板块均实现50%以上增长。分业务：移动终端业务营收802 亿元，同比+57%；计算及数据业务收入755 亿元，同比+52%；AIoT 业务收入78.8 亿元，同比+69%；创新业务收入34.8 亿元，同比增长121%。

数据中心业务收入保持翻倍增长。华勤已构建AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP 客户中已经建立了核心供应商地位。

机器人业务是2025 年起重点打造的第二增长曲线。华勤依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。2025 年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及X-lab 实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。

“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI 全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5 大研发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025 年Capex 投资约30 亿元，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3 年的每年资本开支仍为约30 亿元。

新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2026/27 年归母净利润预测至51/60 亿元，新增2028 年营收及归母净利润预测2745/68 亿元，2026PE 17X，维持买入评级。