比音勒芬(002832)点评：公司董事大额增持股份计划 凸显长期投资价值

公司发布《关于公司董事增持公司股份计划的公告》：公司职工代表董事申金冬先生，计划自本公告日起6 个月内，通过集中竞价方式增持公司股份5000 万~1 亿元，本次增持不设置固定价格区间，将结合资本市场行情择机开展。在本次增持实施前，申金冬先生持有公司股份1473.9 万股，占总股本的2.58%。

    　　在之前2 月28 日，公司曾发布《关于控股股东的一致行动人增持公司股份计划的公告》：

公司控股股东之一致行动人、总经理谢邕先生（控股股东谢秉政先生之子），计划自本公告日起6 个月内，通过集中竞价方式增持公司股份1~2 亿元，增持股份数量不超过总股本2%，本次增持也不设置固定价格区间。在本次增持实施前，谢邕先生未持有公司股份。

    　　根据3 月18 日发布的权益变动公告，3 月6~16 日（7 个交易日）期间，谢邕先生已快速完成累计增持总股本的0.73%，十分坚决。

自2016 年上市十年以来，实控人谢秉政先生本人从未有减持。而最近一个月内，总经理、董事两人先后发布增持计划，彰显了公司核心人员对未来发展前景的信心，夯实公司价值底部，属于重磅信号！

从经营布局看，2025 年是公司大变革、大布局之年，构筑了丰富的增长点，成长可期。

（1）比音勒芬：主品牌以高尔夫运动为核心DNA，演绎生活PREMIUM、户外MOTION和时尚TRENDY 三大系列，精准切中新一代精英群体从通勤社交到户外旅行的全场景需求。25 年单店保持高店效，并大力推进年轻化趋势，联名插画师Hattie Stewart，签约赛里木湖白鹅绒，强化高端品牌心智与壁垒。

（2）威尼斯狂欢节：定位度假旅游服饰，聚焦路亚细分户外运动赛道，围绕出游场景化和功能性进行研发设计。与英国高端品牌HUNTER 联名合作，尤其在标志性单品雨靴。

（3）Kent&Curwen 与Cerruti 1881：Kent&Curwen 以理查一世三狮徽章和英伦皇室玫瑰为品牌经典标识，是英伦学院风鼻祖，将在26 年迎百年诞辰，现已入驻香港海港城、澳门伦敦人、澳门威尼斯人、北京国贸商城、深圳万象天地、南京德基等高端商圈，未来继续拓店。Cerruti 1881 以高级面料起家，已成为拥有超140 年历史传承的奢侈成衣品牌，目前已在香港SOGO、澳门威尼斯人开店，26 年将在内地开设旗舰店。

（4）新签品牌：公司已拿到高端户外品牌Snow Peak 中国区代理权，计划进驻高端地标商场；已拿到全球高端运动康复鞋品牌OOFOS 代理，该品牌以高减震性能为特点，赛道定位独特，国内市场空白。

公司主品牌表现领跑行业，同时积极培育第二成长曲线，本次增持计划夯实价值支撑，具备较大成长空间，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润7.0/8.1/9.7亿元，对应PE 为14/12/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内零售复苏不及预期；门店扩张不及预期；运动休闲赛道竞争加剧。