金山办公(688111)：业绩稳健增长 AI与机构业务驱动强劲

事件：2026/3/25 晚间，公司发布2025 年年报，2025 年公司实现营业收入592,874万元，同比增长15.78%；归属于母公司所有者净利润183,647 万元，同比增长11.63%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润180,252 万元，同比增长15.82%。

个人业务稳健增长，国际化战略成效初显。个人业务作为公司基本盘，全年收入36.26 亿元，同比增长10.4%。1）国内业务稳健：国内WPS 个人业务收入33.44亿元，同比增长7.87%。截至报告期末，累计年度付费个人用户数达4,615 万，同比增长10.67%，用户数的稳健增长为个人业务奠定良好基础。2）海外业务：

海外WPS 个人业务收入2.82 亿元，同比大幅增长53.67%；累计年度付费个人用户数达285 万，同比增长63.39%。公司已完成欧美、东南亚等区域数据中心部署，并引入全球领先AI 模型，为全球化扩张奠定坚实基础。

机构业务进入成长收获期，WPS 365 与信创业务双引擎驱动。1）WPS 365 业务收入同比高增64.9%，显示出强大的增长动能。报告期内，公司新增了包括中国移动、广汽集团、海关总署、东方财富在内的多家世界500 强、党政机关及规模性民企标杆客户，客户结构不断优化。2）WPS 软件业务稳步增长，全年收入同比增长15.2%，公司积极参与中央及地方政企客户国产办公软件招标，流式及版式文档市场占有率持续保持行业领先，政务数字化项目落地进展顺利。

AI 战略成果显著，“AI+办公”业务快速演进。截至报告期末，公司WPS AI 国内月活用户已超8013 万，同比增长307%。WPS AI 服务产生的日均Token 调用量超过2000 亿，同比增长超12 倍。公司推出办公智能体“WPS 灵犀”，率先开启办公智能体时代。目前WPS 灵犀已迭代升级为““AI 办公全能伙伴”，并推出演示、表格、文档三大智能体，精准适配职场高频办公场景，实现从““懂意图”到““真干活”的跨越：表格智能体融合原生能力，保障数据结果可追溯；演示智能体支持自然语言生成及精细化修改；文档智能体显著提升文档处理效率。同期，WPS Office四大核心组件主流功能全面完成AI 化升级，重构全场景办公体验，核心AI 功能活跃度显著提升，进一步夯实公司在AI 办公领域的核心竞争力。

维持““入入”评级。综合考虑公司在办公软件领域的领军地位以及在AI 办公领域的业务潜力，我们预计2026-2028 年营业收入分别为70.20/82.58/96.50 亿元，归母净利润分别为22.06/27.19/32.65 亿元，维持“入入”评级。