安恒信息(688023)：AI赋能安全 助力公司经营质量改善

事件：安恒信息发 布2025年年度报告，公司2025年实现营收21.51亿元，同比增长5.32%；实现归母净利润-0.57 亿元，同比增长70.94%；实现扣非净利润-0.92 亿元，同比增长61.41%；单2025Q4 来看，公司实现营收9.47亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润1.49 亿元，同比增长7.63%；实现扣非净利润1.39 亿元，同比增长17.52%。

AI 驱动能效升级，带动公司经营质量改善。分产品看，2025 年，公司网络信息安全服务实现收入8.17 亿元，同比增长8.68%；网络信息安全平台业务实现收入7.68 亿元，同比增长2.52%；网络信息安全基础产品实现收入3.99 亿元，同比下降4.2%。费用方面：公司借助AI 驱动的能效提升，公司实现毛利率提升的同时销售费用、研发费用及管理费用三费合计降低超8%。

AI 引领DAS 核心战略，恒脑智能体规模赋能业务产品。公司以“让安全更智能，让智能更安全”为核心理念，持续迭代产品和技术。2025 年，公司实现纯AI 收入超5,800 万元，相比上年同期增长超230%；间接AI 产品收入（即AI 赋能产品后带来的收入）近12,000 万元，相比上年同期增长近90%，助推公司增长曲线。2025 年公司发布恒脑3.0 版本，依托恒脑智能体开发平台孵化出数据分类分级智能体、告警研判和降噪智能体、恶意邮件检测智能体、API 安全智能体、终端数据防泄漏智能体等数百个安全智能体，已与公司安全产品实现深度融合。目前恒脑AI智能体能实现百万级告警研判、数据分类分级效率提升60 倍、威胁监测发现率提升200%。

数据安全领域持续领跑，MSS 服务高速增长。2025 年公司数据安全收入实现超15%的稳健增长，公司在国内数据安全管理平台市场份额稳居第一，数据安全软件、AI+数审市场份额双双稳居前二。公司升级后数盾3.0，以AI 驱动依托智能体，在AI+分类分级、AI+API 安全、AI+DLP领域全面升级，公司AI+动态数据安全已成增长核心支柱。另外在安全托管服务MSS 方面，2025 年营收实现超35%的增长。作为国内唯一连续三年入选IDC 中国MSS 市场份额前三的厂商，公司的MSS 2.0服务融合AI 技术，形成“远程托管+本地驻场+订阅式交付”的全场景覆盖能力，在政务、医疗、教育等领域落地多个省级标杆项目。

市场覆盖范围持续扩大，多行业标杆快速突破。2025 年公司军团战略全面深化落地，持续深耕运营商、公安、金融、电力、交通、能源等核心行业军团，其中金融、企业等军团成绩突出，收入规模较上年同期均实现超两位数的增长；在电力、金融、交通等多个行业合同额均取得高速增长。同时公司形成“以港澳为桥头堡、以东南亚为核心的战略布局，已在香港设立本地化技术与服务团队，以马来西亚为区域总部，积极推行出海战略。

盈利预测及投资评级：网络安全行业市场下游需求仍在恢复；公司以AI引领发展战略，助推第三增长曲线；数据安全和MSS 服务构建增长引擎，打开增长空间，公司经营质量将持续恢复增长。我们预计2026-2028年EPS 分别为0.52/0.88/1.23 元，对应P/E 分别为93.44/55.65/39.94倍，维持“买入”评级。