行动教育(605098)2025年年报点评：业绩反转趋势明显 百校、AI战略值得期待

事件：公司发布2025 年年报，2025 年公司实现营业收入8.11 亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20 亿元，同比增长19.12%；EPS 为2.68 元/股，同比增长18.06%；拟每10 股派发现金红利10 元（含税）。

公司业绩强劲反弹，全年业绩快速增长。受外部环境影响，2025 年上半年公司业绩承压，上半年实现营业收入3.44 亿元，同比下降11.68%；归母净利润1.31 亿元，同比下降3.51%。随着外部环境缓和，企业家信心回归，公司战略的坚定执行，下半年公司业绩反弹较快，下半年实现营业收入4.67 亿元，同比增长18.60%；归母净利润1.89 亿元，同比增长42.40%。公司业绩强劲反弹，带动公司全年业绩快速增长。2025 年公司营业收入8.11 亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%，符合我们年初预判，公司业绩增长弹性显著。

盈利能力持续提高，费用控制成效显著。2025 年公司整体毛利率78.86%，同比提高2.81pct；其中管理培训毛利率83.23%，维持高位；管理咨询毛利率57.53%，大幅提高13.29 pct，带动公司盈利能力持续提高。公司费用控制整体良好。2025年公司销售费率、管理费率、财务费用率分别为25.21%、11.90%、-2.56%，同比分别变动-0.19pct、-2.14pct、+0.44pct。同时，公司加大研发力度，尤其是在课程研发、“实效管理+AI 教育”等方面。2025 年公司研发费用0.31 亿元，同比增长42.06%；研发费用率3.79%，同比变动+1.03pct。

合同负债再创新高，多次分红股息率高。2025 年公司新签合同先抑后扬，合同负债再创历史新高。截至2025 年末，公司合同负债余额11.80 亿元，同比增长9.33%，订单收入比达到1.45 倍，增强了业绩释放的能力。同时，公司现金流整体良好。

2025 年公司销售商品、提供劳务收到的现金9.43 亿元，收现比116.28%；经营性净现金流4.15 亿元，同比增长3.81%。另外，公司积极回报股东，坚持高分红、多次分红，股息率高。以2025 年分红口径，公司全年已实施两次分红，年报披露将再次分红，拟每10 股派发现金红利10 元（含税），预计全年每10 股派发现金红利25 元（含税），分红93.28%，股息率预计4.70%（以4 月1 日收盘价计算）。

投资建议：公司是实效管理教育龙头，预计2026-2028 年公司营业收入分别为9.35亿元、10.55 亿元和11.79 亿元，分别同比增长15.3%、12.9%和11.7%；EPS 分别为3.28 元、3.93 元和4.71 元，对应动态PE 分别为17 倍、14 倍和12 倍。公司坚定执行“一核两翼”战略，积极践行“百校计划”，持续推进AI 战略，打造“AI型组织”。公司业绩强劲反弹，在手订单充裕，业绩释放有望提速，“低估值、高分红”特征明显。我们看好公司成长性和AI+时效管理的战略布局，维持公司“推荐”评级。