海康威视(002415)：经营韧性持续体现 AI赋能业务升级加速

事件：2026 年4 月17 日，公司发布2025 年年报及2026 年一季报。2025年实现营业收入925.08 亿元，同比增长0.01%；归母净利润141.95 亿元，同比增长18.52%；扣非归母净利润137.03 亿元，同比增长15.98%。 2026年一季度实现营业收入207.15 亿元，同比增长11.78%；归母净利润27.81亿元，同比增长36.42%；扣非归母净利润26.48 亿元，同比增长37.44%。

    　　AIoT 主业持续夯实。公司持续聚焦智能物联战略，围绕物联感知、人工智能、大数据三大核心技术，形成覆盖多行业、多场景的产品与解决方案体系。

公司提供超过3 万种智能物联产品，持续推动物理世界与数字世界深度融合。

大模型能力加速落地。公司以“观澜大模型”为核心，推动感知算法、多模态应用、编码技术及垂直行业算法升级。感知大模型已覆盖多维度感知产品，多模态能力支持亿级视频数据自然语言秒级检索，垂类大模型已在安全生产、公共安全、水利河湖、工业制造等场景实现规模化落地。

智能体与内部AI 提效同步推进。公司将智能体技术规模化应用于告警事件自动分析处置，相关方案已在安全生产、公共安全防控、交通综合管控、城市应急指挥等领域落地；同时，公司以AI 大模型赋能研发、营销服务和生产制造环节，持续提升研发迭代、客户服务和柔性制造效率。

投资建议：我们预测公司2026-2028 年实现收入1005.56、1083.99、1162.04 亿元，实现归母净利润162.56、181.35、206.26 亿元，对应PE分别为18.7x、16.7x、14.7x，维持“增持”评级。