皇马科技(603181)跟踪报告：26Q1归母净利润同比增长10.47% 积极开拓战略性新兴产业

　　本报告导读：

    　　26Q1 归母净利润同比增长10.47%，积极开拓战略性新兴产业。

    　　投资要点：

维持“增持” 评级。维持公司2026-2027年EPS分别为1.01和1.12 元，并新增2028 年EPS 为1.26 元。结合同行业可比公司估值，考虑到公司为特种表面活性剂龙头引领企业给予一定估值溢价，我们给予公司2026 年18 倍PE，给予目标价18.18 元，维持“增持”评级。

26Q1 归母净利润同比增长10.47%。26Q1，公司实现营收6.57 亿元，同比增长8.89%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长10.47%; 实现扣非净利润1.10 亿元，同比增长10.98%。2025 年，公司实现营收24.04 亿元，同比增长3.06%；实现归母净利润4.37 亿元，同比增长9.76%; 实现扣非净利润4.02 亿元，同比增长6.75%。

积极开拓战略性新兴产业。公司积极开拓以新材料、高端功能性电子化学品、新能源、风电光储等领域为代表的战略性新兴产业成长性产品，本着“小品种创盈利”的原则持续深耕小品种领域，预计随着公司产品结构的不断优化，板块产品的持续创新与叠加，新产能的加速投放，公司盈利能力有望实现稳步增长。

持续的技术创新和产品开发优势。公司设有国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、省级重点企业研究院、工程技术研究中心、高新技术研发中心等一批高水平创新研发平台。以“引领行业、标准领先”的创新理念，以研发中心为主导建立了完善的研发体系，立足于功能性新材料树脂、有机硅、润滑油及金属加工液、高端电子化学品、聚醚胺及环保涂料等十八大板块产品，着力解决行业关键技术问题，积极研制各板块中的重点产品，开发具有自主知识产权的特种表面活性剂。目前已开发研制出了1800 多种产品，获得了多项科研成果。