南京银行(601009)2025年度报告暨2026年一季报点评：营收增速再创新高 “双U”曲线持续巩固

　　事件：

    　　4 月22 日，南京银行发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告：

1）2025 年实现营业收入555 亿，同比增长10.5%，实现归母净利润218 亿，同比增长8.1%。2025 年加权平均净资产收益率为12.05%，同比下降0.9pct；2）1Q26 实现营业收入161 亿，同比增长13.5%，实现归母净利润66 亿，同比增长8%。1Q26 年化加权平均净资产收益率为14.28%，同比下降0.9pct。

    　　点评：

营收增速再创新高，业绩表现韧性较强。南京银行2025/1Q26 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.5%/13.5%、13.4%/18.4%、8.1%/8%，增速季环比分别提升1.7/3.1、1.7/4.9、0/0pct。营收结构方面，2025 年/1Q26 净利息收入、非息收入增速分别为31.1%/39.4%、-12.7%/-17.6%，增速季环比变动+2.6/+8.4、-1.1/-4.9pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加为主要拖累项。

规模扩张强度不减，对公贷款“开门红”成色好。1Q26 末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为16%、14%，增速25 年末分别变动-0.6、+0.6pct，资产规模维持双位数高增，贷款投放再提速。非信贷类资产方面，1Q26 末金融投资、同业资产增速分别为44.5%、24.7%，较2025 年变动-14.5、+10.9pct，季内债券投资、同业资产仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑。

贷款方面，2025/1Q26 贷款分别新增4304/1851 亿，同比多增1273/112 亿，结构层面延续“对公强、零售弱”格局，1Q26 末对公（含贴现）、零售贷款较年初增幅分别为9.5%、2.1%，增幅同比变动+0.7/-0.3pct，开年对公贷款投放仍保持较高景气度，持续发挥贷款增长“压舱石”作用。行业投向层面，1Q26 末绿色、科技贷款较年初增幅分别为10.9%、9.2%，均高于公司各项贷款增幅7.7%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度不减。

存款稳步增长，负债结构优化。1Q26 末，南京银行总负债、存款同比增速分别为16.4%、10.6%，分别较上年末下降0.8、1pct。2025/1Q26 存款分别新增1746/1626亿，同比多增479/15 亿，季末存款占付息负债比重63%，较2025 年末提升1.8pct。

分期限类型看，1Q26 季内活期存款新增713 亿，同比多增260 亿，较年初增幅21.6%，增幅同比提升7.6pct。季末活期存款占比为21.9%，较2025 年末提升2.1pct，年初以来货币活化程度提升的行业背景下，公司定期化趋势边际改善。市场类负债方面，1Q 应付债券、金融同业负债分别新增47、117 亿，同比多增300亿、少增239 亿，季末二者合计占付息负债比重37%，较上年末下降1.8pct。年初以来核心负债增长较好，负债结构有所优化。

1Q26 息差预计显著改善。从公司公布的数据看，2025 年公司NIM 为1.82%，较年中、2024 年分别下降4bp、12bp，息差虽在下行通道，但降幅趋缓。2025 年全年生息资产、贷款收益率分别为3.59%、4.48%，较年中下行13bp、8bp，较2024年下行41bp、32bp，受LPR 下调等影响，年内资产端定价持续承压，但降幅趋缓。

全年付息负债、存款成本率1.99%、2.04%，较年中下行10bp、7bp，较2024年下行37bp、30bp，负债结构优化、定期存款到期重定价效果显现。

测算结果显示，公司1Q26 净息差较2025 年提振13bp，其中生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初下降19bp、25bp。贷款端年初重定价对息差拖累程度同比减弱，到期存款集中重定价带来的成本改善效果持续释放，对息差逆势走阔形成较强支撑。行业层面看，预计1Q26 息差企稳，年内基本确认上行拐点。

非息收入承压，占营收比重降至33%。1Q26 南京银行非息收入53 亿（YoY-17.6%），占营收比重较2025 年下降4.3pct 至33%。其中，（1）净手续费及佣金净收入14.9 亿（YoY-14.6%），较高基数上手续费相关收入增长承压。1Q 末公司零售金融资产规模1.07 万亿，较年初增6.65%；财富客户数较年初增长7.9%，私行客户数较年初增长7.4%，大财管布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入38 亿（YoY-18.8%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为35、2.6 亿，同比分别少增13.2 亿、多增4.8 亿，1Q26 广谱利率下行背景下公司TPL 账户浮盈较去年同期显著改善，投资收益在较高基数上同比负增27.4%，其中处置AC 户债券确认收益10.4 亿，同比负增6.8%。

不良率维持低位，拨备余粮充裕。2025 年末，南京银行不良率、关注率分别为0.83%、1.16%，较3Q25 末分别上升0、10bp。2025 全年不良余额新增14.5亿，同比多增9.4 亿；年内不良新增157 亿、核销142 亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2025 年末母行对公、零售不良率分别为0.63%、1.49%，较年初分别下降3bp、上升20bp，对公不良率稳中有降，零售端受市场调整、贷款投放乏力等因素影响，按揭、消费贷、经营贷不良率有所上升，特定领域风险暴露增加。

1Q26 末，公司不良率、关注率分别为0.83%、1.05%，不良率维持低位，关注率较上年末下降0.11pct。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.54%、306.8%，分别较年初下降7bp、6.8pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度略有放缓，风险抵补能力仍维持高位。

大股东增持彰显信心，资本安全边际较厚。1Q26 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.17%、10.39%、12.83%，较年初分别下降18bp、25bp、32bp。

季末风险加权资产增速12.1%，较高强度扩表状态下，RWA 增长提速对资本消耗略有增加。2025 年内法巴银行、江苏交控、南京高科、紫金信托、东部机场等持股1%以上的主要股东通过可转债转股或二级市场买入方式持续增持公司股份，年内主动增持累计超70 亿元，1Q26 季内江苏交控、紫金投资主动增持合计超9 亿元，主要股东持续增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。

盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE 始终维持在较高水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。结合公司财报信息，我们调整公司2026-27 年EPS 预测为1.97、2.2 元（前值1.91、1.98 元），新增2028 年EPS 预测2.43 元，当前股价对应PB 估值分别为0.71、0.65、0.59倍，对应PE 估值分别为5.83、5.24、4.73 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，NIM运行相对承压。