伟星股份(002003)2026年一季报点评：营收稳健增长 汇兑损失影响净利

　　公司公布2026 年一季报：营收10.40 亿元/yoy+6.22%，归母净利润9308万元/yoy-7.23%。营收实现稳健增长，归母净利润下滑主因人民币升值导致汇兑损失。

2025 年营收48.0 亿元/yoy+2.69%，归母净利润6.45 亿元/yoy-7.96%。

1）分产品看，2025 年拉链/钮扣收入分别同比+3.07%/+1.79%，收入占比分别为53%/41%，拉链增长略快于钮扣。2）分市场看，2025 年国内/海外收入分别同比-0.51%/+8.95%，收入分别占比64%/36%，海外市场增长得益于公司持续开拓海外客户，同时越南工业园产能爬坡及孟加拉园区稳定运营。3）拆分量价看，2025 年拉链销量5.52 亿米/yoy+4.14%，钮扣销量100.02 亿粒/yoy+2.71%；拉链和钮扣单价小幅下跌主因产品和客户结构变动影响。4）盈利指标：2025 年毛利率同比+0.30pct 至42.03%，其中拉链毛利率受益于产品结构优化有所提升；销售/管理/财务费用率分别同比+0.09/+0.19/+1.35pct 至9.13%/11.58%/1.38%，财务费用率受汇兑影响提升显著；归母净利率同比-1.55pct 至13.43%? 26Q1 钮扣业务增长优于拉链，国内市场增长优于国际市场。1）分产品看，我们判断钮扣与拉链两大核心业务均实现正增长，其中钮扣业务同比增长约10%，快于拉链业务。2）分市场看，我们判断26Q1 国内业务同比增长双位数，而国际业务短期有所下滑。

    　　26Q1 毛利率小幅承压，费用率上升，归母净利率有所下滑。1）毛利率：

26Q1 同比-0.41pct 至38.43%，主要受原材料价格上涨影响，成本传导存在一定滞后性。2）期间费用率：26Q1 同比+2.79pct 至27.78%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.58%/11.38%/3.92%/2.90%，分别同比+0.11/-0.01/+0.07/+2.62pct，财务费用率同比显著上升主要来自汇兑损失。3）归母净利润率：结合投资收益同比增加及所得税费用同比减少，26Q1 归母净利率同比-1.30pct 至8.95%。

盈利预测与投资评级：2025 年底越南工厂主要客户验厂已基本完成，公司预计2026 年越南工厂营收有望超2 亿元并力争盈亏平衡。考虑到2026 年原材料价格上涨、新项目转固折旧增加及股权激励费用摊销，公司将2026 年收入目标制定为53 亿元，营业利润目标为7.6 亿元。我们将26-27 年归母净利润从6.78/7.29 亿元调整为6.78/7.70 亿元，增加28年预测值8.38 亿元，分别同比+5.1%/+13.6%/+8.9%，对应PE 分别为18/15/14X，维持“买入”评级。