东鹏饮料(605499)2026Q1业绩点评：特饮稳健增长 其他饮料增速亮眼

事件：公司发布2026 年一季报，2026Q1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润58.88/12.57/12.00 亿元，分别同比+21.46%/+28.31%/+25.15%，收入快速增长，利润规模释放。

规模效应释放，盈利能力实现增长。2026Q1 公司毛利率/归母净利率分别为46.89%/21.35%，分别同比+2.42/+1.14pcts，毛利率提升主要系原材料价格下降所致； 销售/ 管理费用率分别为17.36%/2.82% ， 分别同比+0.67/+0.34pcts，费用率略有增长。截至Q1 末合同负债49.00 亿元，较2025年年末减少10.74 亿元，蓄水池仍充足。

主品增长稳健，其他饮料接力增长。分产品看，2026Q1 能量饮料/电解质饮料/ 其他饮料收入分别为44.12/6.45/8.26 亿元， 分别同比+13.11%/+13.21%/+120.36%， 其他饮料收入高增； 收入占比分别为75.00%/10.97%/14.03%，分别变化-5.50/-0.79/+6.29pcts，主品收入贡献下降，多品类布局继续推进。分渠道看，2026Q1 经销/重客/线上收入分别同比+18.40%/+30.68%/+105.72%，线上渠道放量增长。

华东华北增长较快，区域结构继续优化。2026Q1 华东/华北战区收入分别为10.53/9.20 亿元，分别同比+42.14%/+43.62%，引领公司整体增长；华南战区收入14.07 亿元，同比+2.97%，占比同比-4.29pcts 至23.91%，华南以外区域收入占比持续提升。

投资建议：我们看好公司主品完善全国化布局及积极推进海外发展，第二曲线补水啦持续放量，新品推广体系逐步成熟。我们预计公司26-28 年EPS分别为9.66/11.50/13.22 元，维持“买入”评级。