广发证券(000776)2026一季报点评：自营收益表现亮眼 扩表速度明显加快

　　广发证券发布2026 年一季报，报告期内实现营业总收入116.8 亿元，同比+ 64.3%，实现归母净利润47.1 亿元，同比+70.7%，加权平均净资产收益率同比+1.26pct 至3.32%。

事件评论

一季度业绩高增，自营贡献主要弹性。2026 年一季度，公司实现营业总收入、归母净利润分别为116.8、47.1 亿元，同比分别+64.3%、+70.7%，加权ROE 为3.32%，同比+1.26pct。分业务来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为31.4、1.6、24.6、4.5、56.1 亿元，同比分别+53.5%、+6.9%、+45.5%、-16.1%、+123.2%。自营高增贡献主要业绩弹性，经纪及资管收入显著回暖。

经纪业务随市高增，融资业务市场份额提升。2026 年一季度，市场日均成交额2.58 万亿，同比+69.3%，两融余额为2.61 万亿元，同比+36.0%，公司经纪及两融业务随市高增，经纪业务收入同比+53.5%，融资余额较年初+6.5%至1534 亿元，测算市场份额为5.88%，较年初+0.17pct。

自营快速扩表，投资收益亮眼。2026 年一季度，股、债市整体震荡，中债总全价指数上涨0.1%，万得全A 下跌1.2%。截至2026Q1 末，公司金融资产规模为5622 亿元，较年初+16.3%，维持快速扩表，Q1 实现投资收益56.1 亿元，同比+123.2%，测算静态年化投资收益率5.1%，同比+1.7pct。股债市震荡中公司投资收益表现亮眼，体现出强自营资产配置能力。

公募子公司快速扩容，资管收入显著回暖。截至2026Q1 末，公司参股易方达基金、控股广发基金非货管理规模分别为1.65、1.01 万亿元，同比分别+16.2%、+21.1%，公司旗下公募子公司非货管理规模维持较快扩容，一季度公司资管收入同比+45.5%至24.6 亿元，显著回暖。

股权投行有所承压，债券承销份额显著提升。一季度股权融资市场有所放宽，市场IPO、再融资规模分别为258.8、2279.0 亿元，同比分别+57.1%、+64.7%，公司一季度未有IPO项目落地，再融资承销规模为8.25 亿元，股权投行业务量仍有压力。一季度公司债券承销规模818.9 亿元，同比+67.6%，市场份额为2.42%，同比+0.77pct，公司债券承销市场份额显著提升。

随着慢牛市延续，财富管理有望迎来黄金发展期，广发证券凭借区位优势、多元化布局、市场化机制，围绕财富管理业务形成较强先发优势。展望中长期，一方面财富管理成券商竞争“胜负手”，广发成长潜质优于同业，另一方面公司发力国际业务，强化跨境综合能力，自营也有望受益于风控指标优化。预计公司2026-2027 年实现归母净利润分别为185.8、214.9 亿元，对应的PB 分别为1.08、0.99 倍。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；