长飞光纤(601869)：看好光纤利润弹性有望加速释放

长飞光纤发布一季报，2026 年Q1 实现营收36.95 亿元（yoy+27.70%、qoq-7.08%），归母净利4.95 亿元（yoy+226.40%、qoq+43.91%），扣非净利4.61 亿元（yoy+966.44%）。公司Q1 利润增速远超收入增速，主要得益于毛利率的大幅改善。26Q1 光纤价格呈逐月爬升态势，报告期内公司交付结构中仍含部分低价长协/集采订单。随着高价订单在Q2 起集中确认，看好利润弹性有望加速释放。我们看好在光纤光缆主业景气度上升与光互连组件等多元化业务双重驱动下，公司业绩有望迎来显著增厚。维持“增持”评级。

    　　北美数通需求高景气，公司份额有望持续提升

根据我们在《光纤光缆进入历史大周期》（发布时间：2026 年4 月24 日）中的预测，全球数据中心光缆芯公里数占比有望从 2025 年 12.6%增长到2027 年 27.5%，其中G.657 单模光纤、大芯数光缆等产品需求旺盛。26Q1康宁新增两家北美超大数据中心客户的长协订单，进一步验证北美数通需求高景气。供给端，当前美、日、欧光棒与光纤产能利用率已高位运行，新增供给释放较慢，海外供给约束加剧。公司作为全球头部厂商，光纤预制棒制造能力领先，光纤光缆产能实现全球布局，针对智算场景提供定制化、精细化的全系列产品及解决方案，有望实现数通领域市场份额的持续扩大。

    　　单季毛利率创历史新高，期间费用率同比下降

公司1Q26 毛利率为41.51%（yoy+13.67pct），归母净利率为13.40%（yoy+8.16pct）。我们认为公司盈利能力提升主要得益于光纤产品涨价，以及数据中心光纤光缆等高附加值产品占比提升。26Q1 光纤价格呈逐月爬升态势，报告期内公司交付结构中仍含部分低价长协/集采订单。随着高价订单在Q2 起集中确认，看好利润弹性有望加速释放。费用率方面，1Q26销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别+0.38/-1.06/-0.53pct。

    　　盈利预测与估值

我们维持盈利预测， 预计公司2026-2028 年归母净利润100.69/136.26/173.96 亿元，参考可比公司26 年一致预期PE 均值，我们给予长飞A 股26 年PE30x（前值：29x），目标价364.86 元（前值：352.70元）；参考26 年2 月至今公司A/H 股动态PE 比率均值180%，汇率0.88，目标价230.34 港元（前值：247.41 港元）。维持“增持”评级。