宝丰能源(600989)：煤制烯烃龙头企业 26Q1归母净利润同比增长50.23%

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26Q1 归母净利润同比增长50.23%。2026Q1，公司实现营收132.37 亿元，同比增长22.90%;归母净利润36.61 亿元，同比增长50.23%;扣非净利润34.00 亿元，同比增长30.92%。26Q1 公司受益于原材料价格下跌。26Q1，公司气化原料煤平均采购单价为467.84 元/吨，同比下跌5.30%；炼焦精煤平均采购单价为779.05 元/吨，同比下跌7.06%；动力煤平均采购单价为330.34 元/吨，同比下跌4.96%。

宁夏500 万吨煤制乙二醇项目报批。宁夏赛诺化学有限公司宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目（一期）报批。宁夏赛诺化学有限公司，由宁夏宝丰能源集团股份有限公司100%全资控股，2025 年12 月30 日注册成立，注册资本10亿元。宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目是宝丰能源在宁东能源化工基地布局的高端聚酯产业链项目，依托宝丰现有煤制甲醇、烯烃等基础原料，向下游聚酯(如PET/PBT 等)及关键原料(PTA/BD0 等)延伸，打造“煤一甲醇一烯烃一聚酯/精细化工”一体化循环链条，提升产品附加值。宁夏赛诺化学有限公司聚酯及原料项目（一期）分两期建设，一期生产乙二醇，二期生产聚酯产品，目前重点推进一期工程。

    　　动向解读

加快重点项目建设，持续培育增长新动能。公司将严格按计划推进重点项目建设，确保宁东四期烯烃项目2026 年底前顺利投产；加快丁家梁煤矿建设进度，力争早日达产达效；全面提速其他现代煤化工项目前期工作，尽快具备开工条件。通过项目落地持续扩大规模优势、巩固行业龙头地位，为稳增长、促发展注入强劲动力。

地缘冲突带动油价中枢向上，煤制烯烃成本优势更为显现。2026 年3 月以来，因为美伊以冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻影响原油贸易供需，国际油价大幅度攀升。截止5 月2 日，布油价格从2026 年初约60 美元/桶上涨至超过100 美元/桶。油价上行推动油制烯烃成本，煤制烯烃成本优势凸显，煤制烯烃价差扩大增厚盈利。

    　　策略建议

盈利预测。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为145.18、160.59、182.44 亿元。参考同行业公司考虑到公司为煤化工行业龙头企业给予一定估值溢价，我们给予公司2026 年20 倍PE，对应目标价39.60 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示