领益智造(002600)：业绩短期承压 多维布局蓄力后续增长

　　事件描述

2026 年4 月30 日，领益智造发布2026 年第一季度报告。报告期内公司实现营业收入126.43亿元，同比增长9.99%；实现归母净利润3.92 亿元，同比下降30.70%；扣非后归母净利润为2.39 亿元，同比下降33.15%。剔除股权激励摊销费用后，归母净利润为4.90 亿元，同比下降23.51%。

    　　事件评论

营收稳健增长，利润端受内外暂时性因素扰动。2026 年Q1，公司整体营收同比增长约10%，主要得益于AI 硬件相关产品需求持续释放及市场份额提升。毛利额亦实现同比增长。但受汇率波动、大宗原材料（如铜、铝）价格上涨等因素影响，公司归母净利润同比下降约三成。此外，研发费用及销售费用分别同比增长33.09%和34.76%，主要系公司持续加大AI 相关技术投入及人员薪酬支出，短期内对利润端形成一定压力。

“人眼折服”战略全面开花，构筑第N 增长曲线。紧扣“人-眼-折-服”战略主线，公司新业务加速落地转化：1）机器人：公司目标剑指全球TOP3 具身智能硬件制造商，与全球头部品牌建立战略合作，产品已覆盖电机、减速器、灵巧手、关节模组及整机ODM；2）折叠屏终端：多项技术取得突破，超薄钛合金折叠屏支撑件与折叠PC 碳纤维支撑件实现量产出货，与北美大客户合作的高端VC 散热项目亦进展显著；3）AI 服务器：通过收购立敏达，公司成功切入北美算力客户核心供应链，AMD 高端显卡散热模组已实现批量出货，同时入股铂科电子进一步强化AI 算力电源系统能力；4）汽车业务：完成对浙江向隆、江苏科达的收购后，公司实现从Tier2 向Tier1 的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键产品，业务协同性显著提升。

研发投入持续加码，全球化布局稳步推进。报告期内，公司研发费用达6.89 亿元，同比增长33.09%，持续强化“AI+自动化+机器人”融合的智能制造体系；全球化方面，海外工厂收入持续增长，菲律宾及泰国基地已投入运营，全球交付能力进一步增强。

股东回报与资本运作并行，彰显发展信心。公司持续推进股份回购与分红。报告期内公司完成上一轮回购计划，累计回购金额约3.20 亿元；同时启动新一轮回购计划，拟回购金额为2 至4 亿元，回购价格上限为21.10 元/股。公司正在筹划H 股上市，旨在构建“A+H”双资本平台，为全球化发展注入新动能。我们看好公司作为全球AI 硬件智能制造平台龙头的领先地位，以及在新兴赛道的全面布局。随着“人眼折服”战略的持续深化，公司有望在AI 终端升级、人形机器人产业化和AI 算力需求爆发的浪潮中充分受益，成长空间广阔。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为33.19、44.11、55.46 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子需求不及预期；