大金重工(002487)：公司港股上市在即 新业务取得进展 建议“买进”

　　结论与建议：

    　　5 月28 日公司发布H 股招股说明书，拟全球发售8696.58 万股，发售价不高于66.4 港元（与前日A 股收盘价持平），最高募集总额为57.74 亿港元。

预计将于6 月5 日港交所上市。

2026 年以来，欧洲各国继续支持海风建设推进，优化拍卖补贴机制，拍卖容量有望同比增30%。中长期看，欧洲各国已经确定了2050 年北海地区300GW 的海风装机目标（2025 年累计仅35GW），需求持续性强。目前海外海风供应链产能供不应求，公司手握客户资源，生产能力充足，运输能力逐步提升，公司计划未来几年提升欧洲市场市占率至50%（2025 年30%），业绩增长可期。我们预计公司2026/2027/2028 年的净利润分别至19.3/27.3/36.4亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%，EPS 分别为3.0/4.3/5.7 元，A 股按当前价格计算，对应2025/2026/2027 年PE 为24.3/17.2/12.9 倍，建议买进。

公司即将港股上市，将进一步提升海外竞争力： 5 月28 日公司发布H股招股说明书，拟全球发售8696.58 万股，发售价不高于66.4 港元（与前日A 股收盘价持平），预计最高募集总额为57.75 亿港元。预计将于6 月5 日港交所上市。目前包括GIC、高瓴在内的基石投资者已经认购28 亿港元（按最高价计算约占4221 万股，占发售量的48.5%）。

此次公司募得资金将用于升级深远海综合解决方案、建设欧洲总装基地和全球研发中心，进一步拓展全球市场等。公司目前业务范围已经覆盖海工产品制造和点对点产品运输。未来公司将打通“生产—海运—母港—安装”全链路。公司目前已经在丹麦、德国、西班牙布局三个母港，将为客户提供更多本地化服务。

公司获得多个造船订单，将对业绩产生积极影响: 近期公司已密集签署多个造船订单。公司5 月25 日发布公告，与荷兰海工龙头企业Jumbo签署2 艘重吊船建造合同，合同金额为1.56 亿美元（合人民币10.69亿元），计划于2028-2029 年分批次交付。5 月12 日公司公告与希腊船东的2 艘散货船建造合同，合同金额为1.53 亿美元（人民币约10.44亿元）。4 月24 日公司公告了与挪威和希腊船东的8 艘散货船合同，合同金额合计5.91 亿美元（人民币40.58 亿元）。

今年以来，公司已公告船舶建造合同达人民币61.71 亿元，金额与2025年总营收基本持平，将于2028-2029 年交付，将对公司收入有较大的提升。盘锦基地目前年度下水能力为6 艘（按载重吨位40000-60000 吨重型甲板运输船计算），第一艘自建船已于今年2 月首航，第二艘将于Q2首航。公司的造船能力也已经获得欧洲客户的认可，在产能富余的情况下公司将择优合作。

盈利预期： 我们预计公司2026/2027/2028 年的净利润分别至19.3/27.3/36.4 亿元,YOY+75%/+41.3%/+33.7%，EPS 分别为3.0/4.3/5.7元，A 股按当前价格计算，对应2025/2026/2027 年PE 为24.3/17.2/12.9倍，建议买进。