特发信息(000070)深度研究报告：老牌光通信领军者 光纤+MPO双受益

国有控股的光通信领军者，形成多元化产业布局。特发信息前身可追溯至1988年成立的深圳光通发展，是国内最早的光纤光缆研制公司之一，于2000 年在深交所上市，控股股东为深圳市特发集团，实际控制人为深圳市国资委，股权结构稳定，资源优势显著。公司深耕光互联三十余年，目前已形成线缆、智慧服务、融合、物业资产经营四大核心业务板块。其中，线缆板块为核心收入来源（2025 年占比80%），产品覆盖光纤、光缆及高端MPO 连接器，在AI 算力及数据中心领域市场份额位居行业前列；智慧服务板块聚焦数据中心与智慧城市建设；融合板块面向军工及低空经济提供嵌入式产品；物业板块则提供稳定的补充性现金流。公司是多项国家标准及行业标准的核心制订单位，品牌知名度高。

AI 驱动光连接市场需求爆发，光纤进入量价齐升新周期，催生MPO 增量需求。当前，光通信行业正经历由AI 驱动的结构性变革。过去光纤需求主要依赖电信运营商5G 及宽带入户，增长平缓、竞争激烈；如今，AI 大模型、智算中心及GPU 集群的高速互联成为核心增长驱动力。CRU 数据显示，AI 相关光纤需求占比预计将从2024 年的不足5%快速升至2027 年的30%。产业链最关键的光纤预制棒因技术壁垒高、扩产周期长（18-24 个月）而供给紧缺，导致全球供需缺口扩大，推动光纤价格爆发性上涨（国内G652.D 光纤自2025年5 月以来涨幅超400%）。同时，MPO 连接器作为高密度光互联核心器件，受益于光模块向800G/1.6T 升级，正朝着更高芯数（16/24/32 芯）演进，实现量价齐升。此外，CPO（光电共封装）技术的产业趋势，进一步催生了保偏MPO、MMC 连接器等新型高端产品需求。

高端MPO 优势显著，份额居前且有望提升。公司线缆板块受益于国内外AI算力基础设施需求旺盛，2025 年收入同比增长20.17%至35.22 亿元，其中控股子公司光网科技（持股51%）净利润同比增长121%，主要得益于高端MPO连接器在越南实现批量生产及海外市场份额提升。尽管2025 年因计提资产减值准备4.21 亿元导致归母净利润亏损4.96 亿元，但此举标志着历史包袱有望出清，盈利拐点将至。从当前看，公司高端MPO 核心竞争优势在于：1）客户优势：深度绑定互联网头部客户，高端MPO 份额居前；2）光纤资源优势：当前全球光纤市场供给紧缺，公司具备光纤产能，有望实现MPO 份额提升；3）海外产能优势：越南产能及产品线继续扩张，后续产能有望进一步释放。长期展望，公司通过唐山子公司布局年产400 吨光纤预制棒项目，投产后将构建从光棒、光纤、光缆到连接器及综合布线的完整生态，有望在光棒供给紧缺背景下具备成本与保供优势。

AI 算力需求驱动增长，海外业务成重要引擎。1）线缆板块量价齐升：AI 数据中心对光纤及高密度MPO 连接器的需求持续爆发，公司作为国内少数具备高端MPO 批量供货能力的厂商，有望在供给紧张格局下实现份额与利润率的双重提升。2）海外市场放量：越南基地产能持续扩张，高端连接器产品已实现批量生产，境外业务毛利率显著高于国内，海外收入将成为重要增长极。3）智慧服务与融合板块有望触底反弹：公司深度参与鹏城云脑三期等国家级算力项目，并积极拓展低空经济基础设施，未来有望受益于国家数字化转型及低空经济产业化，智慧服务及融合板块经营压力有望缓解。

投资建议：AI 驱动业绩反转，光纤+MPO 打开成长空间。AI 驱动的光互联需求爆发是公司未来核心成长逻辑，公司凭借高端MPO 市场大客户卡位优势，有望在本轮行业景气周期中实现业绩反转，并快速增长，长期来看，未来布局光纤预制棒产能有望进一步打开成长空间。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.35/2.59/3.67 亿元，当前市值对应PE 分别为131/68/48，首次覆盖给予“推荐”评级。