哈尔斯(002615)：主业稳健改善 战略入局太空光伏

　　事件：公司发布增 持公告，控股股东一致行动人、以及部分高管拟择机增持 500-1000 万元。本次增持主要系管理层对公司未来持续稳定发展充满信心和长期投资价值的认可。

点评：保温杯赛道景气仍存、核心客户Yeti 提升全年收入预期；公司自身经营趋势有望向上，并积极开拓商业版图，进军太空光伏赛道，长期增长空间充沛。

客户订单旺盛，国内品牌加速发展。1）外销：Yeti 提升整体26 年收入预期至7%-8%，并表示Q1 已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍在延续增长、Brumate 低基数下表现靓丽；Stanley 供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。受益于海外产能爬坡&内部管理优化，我们预计泰国盈利边际持续改善。2）国内：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代，我们预计Q2 公司品牌业务仍延续稳健增长。

商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。近期多款重磅可回收火箭有望陆续迎来试飞，朱雀三号遥二火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验、长征十号乙首飞窗口锁定7 月10 日至13 日（将在文昌商业航天发射场验证全球首创的海上网系回收技术）；可回收技术突破后、火箭发射成本大幅降低。此外，蓝箭航天科创板IPO 审核状态恢复为“已问询”，IPO 流程再次启动。

擎天星能前景乐观，哈尔斯战略投资。近期哈尔斯战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+。擎天星能致力于为卫星、轨道平台及未来太空任务打造高比功率、可扩展、长期可靠的空间能源系统；公司专注于三大技术方向：柔性CIGS空间光伏系统（比传统太阳电池更轻更薄、可展开适配多种轨道）、空间封装与防护技术（抵抗辐射、极寒高温和原子氧侵蚀）、以及星间能源传输（实现卫星之间的能量共享，构建“太空能源互联网”）。核心团队为海归技术专家，在柔性CIGS 产业化领域深耕超过15 年，拥有从材料、器件、设备到系统工程的完整研发能力与自主知识产权。

    　　盈利预测：我们预计公司26-28 年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0 亿元，对应PE 估值分别为15.5X、9.8X、7.7X，维持“买入”评级。