比亚迪(002594)系列点评四十六：6月出口创新高 闪充拉动内需

事件概述：公司发布6 月产销快报，6 月新能源乘用车批发销售39.7 万辆，同比+5.2%，环比+5.4%；6 月新能源乘用车国内销量22.2 万辆，同比-22.8%，环比+2.6%；6 月新能源乘用车出口销量17.5 万辆，同比+95.0%，环比+9.2%。分品牌看，6 月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.1 万辆、2.0 万辆、3.6万辆、470 辆。

6 月批发环比回暖明显 高端化稳步推进。公司6 月新能源乘用车批发销售39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%，环比继续改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-6 月累计销售177.7 万辆，同比-15.9%。分品牌看，6 月王朝海洋销量34.1 万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.0/0.05/3.6 万辆，合计5.6 万辆，占比14.0%，相比2025 年6 月的占比9.1%提升明显，高端化持续推进。

出海保持高增长 不断深化海外布局。6 月新能源出口销量17.5 万辆，再创2026年单月新高，同比+95.0%，环比+9.2%；1-6 月累计出口销量78.9 万辆，同比+70.5%。近几个月受海外局势冲突影响，国际油价大幅上涨，公司产品在海外订单和销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80 万辆。此外，比亚迪计划在2027 年4 月前于境外部署6,000 个闪充站，其中欧洲3,000 个，其余覆盖东盟和新兴市场。

大唐EV 正式上市 预售超15 万辆实现突破。6 月17 日，比亚迪大唐EV 正式上市，新车共推出4 款车型，售价区间23.99-30.99 万元。车辆配备了比亚迪第二代刀片电池以及闪充技术，最高CLTC 纯电续航里程950km；还搭载了天神之眼5.0 辅助驾驶系统、后轮转向技术以及云辇-A 车身控制系统等多项智能化配置。比亚迪大唐作为王朝网旗舰SUV，补齐了王朝网30 万级产品空白，与腾势、仰望系列形成层次清晰、分工明确的产品矩阵。发布会上，比亚迪官方透露，大唐EV 自北京车展预售开启的53 天，订单已破15 万辆。

国内外同步推进闪充网络 补能生态继续扩张。国内方面，6 月3 日，比亚迪与中国石化在北京签署战略合作框架协议，围绕“万站聚能、加油闪充”智慧能源生态，在充电网络、车主生态、产业链上下游开展合作。比亚迪“闪充中国”战略持续推进，截至6 月5 日已累计建成超6100 座闪充站，官方预计到2026 年底建设落成20000 座闪充站。海外方面，6 月11 日，比亚迪在英国总部首次演示FLASH Charging 技术，官方披露单枪最高1500kW，并计划2026 年底前在英国腾势及其他门店部署300 个充电桩。

欧洲乘用车销量再创佳绩 德意市场表现亮眼。根据MarkLines 数据，5 月比亚迪欧洲乘用车销量达28,586 辆，同比增长113.6%，1-5 月累计同比增长138.4%。其中，德、意两国市场增速较快：德国5 月乘用车销量6,167 辆，同比增长232.3%，1-5 月累计同比增长331.1%；意大利5 月乘用车销量6,025 辆，同比增长209.8%，1-5 月累计同比增长208.6%。

投资建议：随着公司产品线不断完善和高端化稳步推进，同时海外补能网络逐步建设为出口带来助力，预计2026-2028 年营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3 亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9 亿元，EPS 分别为4.85/5.82/7.14 元/股，对应2026 年7 月2 日83.57 元/股收盘价，PE 分别为17/14/12 倍，维持“推荐”评级。