上汽集团(600104)：总量批发转正 自主、新能源、出口向好

　　事件描述

    　　上汽集团发布2026 年6 月产销公告。

    　　事件评论

上汽集团2026 年6 月销量39.5 万辆，同比+8.1%，环比+13.1%，行业贝塔承压下公司总量批发转正，自主、新能源、出口多板块向好。1）整体情况：6 月总销量39.5 万辆，同比+8.1%，环比+13.1%，1-6 月总销量204.5 万辆，同比-0.4%。2026 年面临国补补贴金额退坡、新能源购置税减免力度退坡，行业需求承压。油价上涨推动行业结构上新能源渗透率提升，且新能源出海同时保持高景气。由于高油价影响，公司合资燃油车增速面临一定压力，但新能源增速提升，出海景气度持续。此外自主品牌改革成效显著，今年以来保持高增长。行业贝塔承压下公司6 月总量批发转正，自主、新能源、出口多板块向好。

2）自主：上汽乘用车6 月销量11.5 万辆，同比+82.5%，环比+14.6%，1-6 月销量54.9万辆，同比+49.4%。其中MG4 家族6 月交车超1.8 万辆，已实现9 个月稳态破万；尚界Z7/Z7T 单月交付破万。智己6 月销量0.8 万辆，同比+81.3%，环比+2.8%，1-6 月销量4.0 万辆，同比+107.0%。3）新能源及海外：新能源6 月销量20.1 万辆，同比+66.6%，环比+10.2%，1-6 月销量79.6 万辆，同比+23.1%。出口及海外基地6 月销量14.6 万辆，同比+61.1%，环比+12.7%，1-6 月销量73.5 万辆，同比+48.7%。其中MG 品牌在欧洲强势增长，今年上半年累计销售超过19 万辆，同比增长超过20%，全年销量将冲刺40万辆大关。4）合资：上汽大众6 月销量6.0 万辆，同比-35.4%，环比+23.1%，1-6 月销量33.9 万辆，同比-31.2%。上汽通用6 月销量3.8 万辆，同比-18.2%，环比+4.9%，1-6 月销量23.1 万辆，同比-5.7%。

6 月多款新车上市及亮相。大通G50 2026 款于6 月1 日上市。凯迪拉克锐歌V 于6 月1 日正式上市，售价39.99 万元。五座新能源SUV 大众ID.ERA 8X 于6 月10 日正式亮相。搭载华为乾崑科技旗舰的六座SUV 华境S 于6 月11 日在吉隆坡国际车展完成海外首次亮相。焕新版尚界H5 于6 月18 日正式上市，售价15.98-19.98 万元。

内部改革持续推进，风险释放奠定增长基础，合作华为加速智能化转型，公司业绩企稳向好有望驱动估值修复。公司多板块于2025Q4 提前减值释放风险，为2026 年业绩稳健增长奠定基础。深化与华为合作，尚界Z7/Z7T 高颜值年轻化且产品力领先，推出差异款猎装车型，同平台双车扩容，有望推动上汽集团智能电动化转型，助力实现自主品牌盈利向上。预计公司2026 年归母净利润为116 亿元，对应PE 9.8X，持续重点推荐。

    　　风险提示

1、经济复苏弱于预期；