永杰新材(603271)首次覆盖报告：被忽视的高端铝加工企业 并购奥科宁克迈向行业龙头

公司是深耕铝合金板带箔全工艺的高端铝加工企业，在新能源领域占据主导地位。公司拥有“铸轧+热连轧”全流程生产工艺，产品主要涵盖铝板带及铝箔，下游深度配套锂电池（方壳、软包铝塑膜、极耳）、车辆轻量化、电子电器（3C 外观及结构件）等高景气赛道。作为铝加工领域的高新技术企业，公司构建了覆盖熔炼、轧制、精整的全流程生产体系，凭借优异性能与稳定供应能力，在国内细分市场建立了显著的竞争优势。

公司产品覆盖锂电、电子电器、轻量化等多个铝板带箔应用核心领域。公司原有业务主要分为四部分，分别在锂电池领域、电子电器领域、汽车轻量化领域和新型建材领域。其中，锂电池领域是公司核心业务板块。2026 年储能行业迎来跨越式发展，国内储能锂电池出货量有望大幅提升，公司有望深度受益。电子电器领域对铝板带箔材的需求呈现稳步增长态势，公司生产的阳极氧化料基材已成功进入苹果、华为等国际顶尖科技企业供应体系。

公司重大资产重组并购源自美铝的奥科宁克中国，产能提升同时更是成功跻身尖端铝加工行业俱乐部。公司于2026 年通过重大资产重组，并购源自美铝的尖端铝加工企业奥科宁克中国的两座工厂。根据公司最新公告，当前已完成资产并表，获得奥科宁克秦皇岛20 万吨及昆山5 万吨产能，在现有48.5 万吨基础上实现约50%的增幅，避免了新建产线的漫长建设周期。标的公司承袭美铝及奥科宁克百年工艺体系，在铝罐体料、汽车车身板及高端热管理钎焊料等领域具备竞争优势，能够填补公司技术空白并完善产品矩阵。通过本次全现金收购，公司将承接福特汽车、中粮包装、United Can等全球头部客户资源，在不改变股权结构的前提下，通过供应链协同与总部费用剔除降低成本、扭转标的亏损，凭借高加工费产品提升整体盈利能力，为公司构建新的业绩增长点。最重要的是，由于尖端铝加工行业极度重视技术渊源，公司通过此次并购顺利跻身尖端铝材俱乐部，福特项目的示范效应或有助于公司打开更广阔的市场空间。

盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2026-28 年实现归母净利润7.15、11.03、14.92 亿元。当前市值对应2026-28 年PE 估值12.6、8.2、6.1 倍。公司完成并购后，盈利能力与行业地位有望迅速提升，首次覆盖，给予买入评级。