巨人网络(002558)：业绩预告符合预期 关注《超自然行动组》暑期表现

　　事件：公司发布业绩预告，预计2026 年上半年归母净利润20-22 亿元，同比增长157.4%~183.1%，扣非归母净利润22~24 亿元，同比增长172.7%~197.5%。

核心产品放量驱动高增长，《超自然行动组》新地图上线暑期档。《超自然行动组》7月2 日推出与经典盗墓题材IP《鬼吹灯》联动的全新地图“云南虫谷”，新地图将引入新的AI 互动新玩法、新道具，即将开启暑期档。2025 年1 月上线后迅速成为现象级产品，截至2026Q1 末累计注册用户超2 亿、累计流水破50 亿元，DAU 突破1000 万，长期稳居iOS 免费榜TOP10、畅销榜前四，成为业绩核心增长动力。经典休闲IP《球球大作战》依托APP +小程序双轮驱动，全年新增用户超3500 万，活跃用户超百万，夯实休闲竞技基本盘。公司产品矩阵结构持续优化，移动端收入占比达85.43%，收入质量显著提升。征途IP 迎来20 周年，小程序布局成果显著。《王者征途》依托多平台渠道覆盖，全年新增用户超2700 万，年流水破7亿元；《原始征途》小程序2025 年新增用户破3000 万，月流水重回1亿元。公司端游手游全系产品累计流水超300 亿元，小程序轻量化模式为传统MMORPG 赛道注入新用户活力与增长动能，长线运营能力持续强化。

AI 技术全链路赋能，提效与玩法创新双突破。公司深化“千影QianYing”多模态大模型布局，覆盖语言、语音、视频全维度，构建 AI 工业化生产管线。AI 全面赋能研发运营全流程，2D美术资产AI辅助生成占比超 80%，研发周期与成本显著优化。玩法创新落地见效，《超自然行动组》上线国内首个千万 DAU 级原生AI玩法“AI假人”，截至2026Q1 参与对局破4亿场，AI 从降本工具升级为核心玩法驱动力。同时，AI产品Vibe Me AI登顶美国、新加坡Google Play摄影榜，海外应用拓展顺利。

出海布局稳步推进，全球化打开长期成长空间。出海业务多点开花，《Super Sus》深耕东南亚市场，2025 年净利润同比翻倍。《超自然行动组》港澳台试点运营登顶当地应用商店免费榜前三，计划2026 年全球正式发行，有望成为公司出海核心单品。公司持续完善海外发行运营体系，借力AI与本土化运营，全球化版图加速扩张，打开长期增长天花板。

盈利预测与投资建议。预计2026-2028 年归母净利润分别为42.8 亿元、49 亿元、53.8 亿元，对应PE 分别为13倍、11 倍、10 倍。公司老游戏长线运营夯实基本盘，海外布局打开成长天花板，AI 赋能提速，看好全年高速增长，维持“买入”评级。