世纪华通(002602)：26H1预告利润同比环比均大幅提高 多元化产品矩阵打造长青可持续增长

公司发布26H1 业绩预告，上半年实现营业收入约220 亿元，同比增长28%；实现归母净利润43~47.7 亿元，同比增长61.87%~79.57%；实现归母扣非净利润40.8 亿~45.5 亿元，同比增长57.76%~75.94%。

    　　单季度看，Q2 归母净利润实现22.7 亿~27.4 亿元，同比增长74.04%~110.03%，环比增长12.14%~35.32%。

营收连续12 季度环比增长，矩阵化打法带来长青业绩。点点互动与CenturyGames 充分发挥了自身研、发、运三位一体的优势，其国内及海外收入均持续保持稳健的增长态势。除拥有X+SLG 品类现象级产品之外，在其他多个游戏细分品类市场均有战略布局，形成了多元化的产品矩阵，多款游戏表现出色：《Kingshot》《奔奔王国》《TastyTravels:MergeGame》自上线后市场反馈良好，收入实现快速增长，现象级产品《WhiteoutSurvival》《无尽冬日》收入规模仍保持高位，公司游戏业务呈现“多爆款”态势。盛趣游戏聚焦核心IP 运营策略，深入挖掘私域流量的商业价值，落实“端手并进”的打法，经营成效显著，为公司整体业绩提供有力支撑。

点点互动爆款频出，SLG+休闲双赛道共振。《Whiteout Survival》上线四年仍位居中国6 月全球手游出海榜第二，Kingshot 排名第三；休闲赛道亦实现突破，《Tasty Travels: Merge Game》6 月中国手游出海榜第六，《Truck Star》也初步崭露头角，有望成为第二款爆款休闲游戏。国内方面，《无尽冬日》长期位居小游戏赛道前列，并稳居iOS 游戏畅销榜Top5，《奔奔王国》亦表现亮眼。整体来看，SLG+休闲游戏的双轮驱动逻辑仍在持续兑现。

公司作为全球手游龙头之一，后续有望进一步得到认可，对标海外龙头公司估值弹性大。我们认为，世纪华通作为全球游戏龙头公司，具备较强的全球化发行、精细化运营和长线变现能力。海外龙头中，EA 收入利润基本来自游戏内容，业务属性与世纪华通更为接近，具备较强对标意义。2026 年，世纪华通预计收入规模接近EA，净利润则高于EA 体量，但当前估值仍显著低于EA，利润体量与估值水平存在明显错配。随着《Whiteout Survival》《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》等产品持续贡献收入利润，公司全球化内容型龙头属性有望进一步被市场认知，估值中枢具备上修空间。

维持"强烈推荐"投资评级。公司SLG 基本盘稳固，爆款产品《WhiteoutSurvival》与《Kingshot》稳居全球手游收入榜前列，持续贡献收入与利润增量。同时，点点互动在休闲游戏赛道增长势能强劲，《Tasty Travels: MergeGame》与《Truck Stars》等头部产品流水延续高增长态势，有望成长为公司全新增长引擎。公司凭借工业化生产与精细化运营能力，叠加充足资金优势，持续强化多品类研发与全球化买量投放，我们长期看好公司多品类布局与全球化运营能力，预计公司2026-2028 年收入有望达到486/543/595 亿元，归母净利润有望达到91/110/119 亿元，分别对应11.5/9.6/8.8 倍市盈率。