瑞达期货(002961)2026年半年度业绩预告点评：交投景气与CTA兑现共振 冲刺“A+H”筑牢成长弹性

瑞达期货发布2026 年半年度业绩预告。2026 年上半年公司实现归母净利润4.0~4.3 亿元（yoy+75.59%~88.76%）；测算2Q26 公司实现归母净利润1.96~2.26亿元（yoy+33.33%~53.74%）。

    　　评论：

1H26 行业成交显著回暖，奠定经纪业务基本盘。上半年，在地缘冲突与宏观波动的双重扰动下，大宗商品价格宽幅震荡，实体套保与投机交易需求同步抬升，有效激活了期货市场的成交活跃度。1H26 全国期货市场累计成交量达51.05 亿手（yoy+25.23%）、成交额达482.70 万亿元（yoy+42.08%）；其中，6月单月成交额录得80.62 万亿元（yoy+52.72%），成交端持续维持高位，为公司经纪业务收入提供扎实支撑。行业盈利亦同步向上，2026 年1-5 月期货公司累计实现营业收入191.76 亿元（ yoy+25.77%）、净利润57.12 亿元（yoy+39.86%），构成了公司业绩增长的Beta 基础（注：该口径不含资管、风险管理及境外子公司）。

自营与资管CTA 双轮驱动，贡献主要业绩弹性。瑞达的业绩弹性主要来自自营投资与资管CTA 两大引擎，这也是其增速显著高于行业的原因。

1）资管CTA 端：捕捉商品宽幅震荡，超额业绩报酬可期。上半年受宏观及地缘因素扰动，国内大宗商品市场呈现宽幅震荡走势，为CTA 策略提供了相对有利的建仓与交易环境。瑞达作为国内资管CTA 标杆，凭借其在商品领域的投研底蕴，旗下产品有望在快速轮动的行情中斩获亮眼的超额收益，从而拉动资管业绩报酬与管理费收入，实现“规模与业绩”双升。

2）自营投资端：高弹性亦伴随顺周期波动。2025 年公司自营业务收入（投资净收益+公允价值变动净收益）合计5.34 亿元，占营业总收入约43.5%，与手续费及佣金净收入（5.33 亿元，占比43.4%）基本持平。1Q26 自营业务收入录得1.55 亿元（yoy+124.64%），占当季营收近四成，其中投资净收益2.61 亿元（yoy+128.95%）为主要贡献，公允价值变动净亏损1.06 亿元形成一定拖累。

自营业务极大程度受益于一季度权益及商品市场的趋势性行情，是公司上半年利润维持高位的主要来源，同时也构成了顺周期的风险敞口。

拟发行H 股，冲刺行业第三家“A+H”期货公司。公司董事会已通过H 股发行并申请港交所主板上市议案，拟发行不超过发行后总股本的15%，募资投向境外业务、战略投资并购及营运资金。若成功落地，公司将成为继弘业、南华之后第三家“A+H”上市期货公司，彻底打开资本补充渠道，缓解自有资本对资管、风险管理等重资本业务的约束。

1）海外布局：境外子公司“瑞达国际”虽已具备香港及新交所多类牌照资质，但当前体量尚小（2025 年营收3196 万元）。此次港股IPO 募资到位后，将直接为瑞达国际补充资本金，从而加速其在跨境CTA 及海外衍生品领域的业务拓展。

2）国内协同：公司拟以5.89 亿元收购申港证券11.94%股权。此项参股国内券商的动作，旨在深化“券商+期货”的业务协同，并与海外跨境业务形成互补，进一步拓宽公司在国内外的多资产配置边界。

投资建议：作为CTA 策略稀缺性突出的期货公司，公司在成交高景气与资管CTA 兑现期共振下，正迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。叠加拟发H股冲刺“A+H”、打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。考虑到市场景气度维持高位，我们上调盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年 EPS 分别为1.74/1.99/2.44 元（前值为：1.64/1.87/2.28 元），当前股价对应 PE 分别为10.84/9.47/7.74 倍，ROE 分别维持在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。我们给予其2026 年业绩19 倍PE 估值，对应目标价33.14 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。