物产中大(600704)：投资有色金属循环利用 布局“工业矿山”新赛道

　　投资布局电池新材料等产业

2026 年5 月，物产中大(浙江)产业投资（物产中大全资子公司）和物产中大金属集团（物产中大持股57.17%）合计获得杭州聚新新能源材料有限公司80%股权。杭州聚新新能源材料有限公司控股的陕西聚泰新材料科技有限公司，以工业废弃物、矿业中间品为主要原料，生产电池级硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、电积镍、电积钴、钼酸、偏钒酸铵等有色金属关键材料。

    　　舟山基地投资35 亿，年产值可达百亿

陕西聚泰新材料科技有限公司的全资子公司浙江聚泰新能源材料有限公司，舟山基地总投资35 亿元，全面达产后有望实现年产值逾100 亿元。

一期聚焦原生矿石加工冶炼，已于2025 年11 月正式投产，规划产能包括：电池级硫酸镍15 万吨/年、电池级硫酸钴1.5 万吨/年、电积镍板3.5万吨/年、电积钴板7000 吨/年。二期聚焦废催化剂资源化利用，规划资源化利用废催化剂10 万吨/年、其他危险废物6 万吨/年，并配套建设240MWh 全钒液流储能电站等项目，预计于2027 年建成投产。二期达产后可新增五氧化二钒5000 吨/年、钼酸3000 吨/年。

    　　并购再次推进

布局战略金属循环赛道，是物产中大“以供应链思维整合产业链、以产业闭环赋能高质量发展”的典型实践。从传统贸易服务向实体实业运营延伸，从单一材料制造向全域循环经济升级，物产中大正以舟山基地为核心支点，持续深耕“资源—材料—循环”全产业链，依托供应链、资金链、客户链多重赋能，持续放大循环经济“工业矿山”价值，为企业长效发展赋能。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

由于钢材价格同比下跌、汽车销量下滑，下调2026-27 年的预测归母净利润分别至37、39 亿元（原预测45、51 亿元），引入2028 年预测归母净利润为43 亿元。2026 年预期PE 为6.8 倍，公司承诺分红比例不低于35%，对应2026 年7 月17 日股价的股息率不低于5.1%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大宗商品消费需求减少，大宗商品价格下跌，应收款坏账增加，汇率和利率波动，并购标的盈利不及预期，分红不及预期。