君实生物(688180)：看好公司商业化放量 创新崛起

　　投资要点

    　　事件：君迈康（阿达木单抗注射液）被纳入新版《国家基本药物目录（2026 年版）》

    　　君迈康纳入新版国家基本药物目录有望助力公司商业化更上一层楼。

基药目录是我国保障群众基础医疗需求的核心药品清单，遴选标准聚焦防治必需、疗效确切、公平可及。被纳入基药目录的药物在全国各级公立医疗机构诊疗体系内享有优先保障地位，有助于长期慢病患者就近完成规范化续药，减少往返就诊、配药成本，提升治疗便捷度。君迈康由君实生物和迈威生物共同开发，2022 年首次在国内获批上市，已纳入国家医保乙类目录。目前，已在国内累计获批8 项适应症，该产品合作已覆盖17 个国家，并在7 个国家递交上市申请，2025 年已在印度尼西亚获批上市。此次纳入国家新版基本药物目录，我们认为有望扩大其覆盖患者群体，加速其在国内的商业化放量，助力公司早日迎来盈亏平衡拐点。此外，我们看好公司BTLA 单抗Tifcemalimab、PD-1/VEGF 双抗JS207 以及EGFR/HER3 ADC JS212 等创新产品的崛起。

    　　盈利预测与估值

我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为3336.99、4364.99、5163.82 百万元，2026-2028 年营收同比增速分别为33.56%、30.81%、18.3%；2026-2028 年公司归母净利润分别为-334.27、48.83、443.89 百万元，同比增速分别为—、—、809.09%，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　创新药研发失败风险；商业化不及预期风险；国内和海外市场竞争加剧风险；公司核心技术与管理人员流失的风险；政策波动风险。