杰瑞股份(002353)：斩获14.65亿美元AIDC燃机订单 头部客户合作持续深化

　　核心观点

杰瑞股份与全球知名云服务提供商签署14.65 亿美元燃气轮机发电机组供应合同，计划于2027 年分批交付。此次订单既是同一客户的再次采购，也意味着公司燃机业务开始由单个项目突破转向大规模、持续性供货。依托西门子能源、贝克休斯、FTAI、川崎重工及Everllence等合作伙伴，公司已形成多机头资源与多功率段产品布局；同时，公司正将燃机成套能力向储能、供配电、微网控制及全生命周期服务延伸，AIDC 能源业务由设备供应向一体化电力解决方案升级。

    　　事件

2026 年7 月22 日，杰瑞股份发布公告，其与与全球知名云服务提供商正式签署燃气轮机发电机组供应合同，合同金额为14.65 亿美元（约合人民币99.49 亿元）。

    　　简评

    　　头部云服务商大额复购，燃机供电能力再获验证

公司与某国际知名云服务提供商签署燃气轮机发电机组供应合同，取得14.65 亿美元采购订单，约合人民币99.49 亿元，计划于2027 年分批交付。自2025 年11 月以来，公司及子公司与该客户及其子公司签署的燃机发电机组及配套设备订单累计约17.19 亿美元。本次订单既是公司目前披露规模最大的燃机订单，也是同一客户完成前期合作后再次扩大采购，表明公司产品性能、供电方案和交付服务能力获得全球头部云服务商认可，进一步巩固了公司在北美AIDC 主电源市场的客户基础。同时，5 年期主合同及采购订单机制有利于缩短后续订单落地周期，为双方持续合作及公司燃机业务长期发展奠定基础。

    　　历史订单持续落地，燃机业务走向头部客户规模化复购

2025 年11 月以来，公司燃机订单加速落地：2025 年11 月、12 月分别获得两笔超1 亿美元发电机组订单；2026 年1 月、2 月分别签署1.06亿美元和1.815 亿美元订单；2026 年3 月、4 月再获3.408 亿美元和3.014 亿美元订单，前六笔订单合计超过11 亿美元。叠加本次14.65亿美元订单，公司不仅实现了北美AIDC 市场从零到一的突破，还逐步完成客户扩容、订单金额提升及头部客户复购，燃机业务正由单个项目交付向规模化、持续性供货运进。

多元机头合作持续完善，增强不同功率与应用场景的适配能力

公司持续拓展全球燃气轮机机头资源，目前已与西门子能源、贝克休斯、FTAI Aviation、川崎重工及Everllence等企业建立合作。其中，公司围绕西门子能源SGT 系列、贝克休斯LM2500 与NovaLT?、FTAI 的Mod-1 CFM56航改燃机以及川崎重工工业燃机开展成套集成与市场合作。多品牌、多技术路线的机头布局，有助于公司覆盖移动式与固定式、航改型与工业型以及不同功率等级的发电需求，提升机头供应保障、产品选型和订单交付的灵活性。

    　　“发电设备+电力系统+智能控制”构筑AIDC 一体化供电能力

多品类电力装备布局是公司拓展AIDC 业务的基础。公司已形成覆盖燃气轮机、燃气内燃机、供配电设备、储能系统、变频器及能源管理系统的产品体系，可根据项目需求提供燃机主供、内燃机备用、燃机配储及微网等多种方案。公司已累计交付220 余套燃气发电机组，完成60 余个作业平台的电力配套，实现超过1400MW 清洁能源装机，为其进入数据中心连续供电场景积累了工程经验。

智能控制与系统集成能力推动公司由设备供应商向综合解决方案商升级。公司通过智能微网控制、动态负荷调节与高效能源管理技术，实现电力供应的精准匹配与实时优化；同时构建“能源-电力-负载”三层模块化能源底座，可根据数据中心需求灵活配置、快速扩容，提升供电稳定性与项目部署效率。目前，公司正围绕数据中心配电、储能、热管理、SMR 供电、全域交付及全生命周期管理等环节开展业务和团队建设，未来有望进一步扩大AIDC 项目的参与范围与单项目价值量。

投资建议：杰瑞股份油气主业稳健发展，燃机业务凭借多元机头资源、成套集成及海外交付能力加速切入北美AIDC 市场。未来随着大额订单交付、产能释放及一体化供电方案拓展，业绩有望进一步增长。预计公司2026-2028年实现营业收入208.63、371.38、481.51 亿元，同比分别增长28.60%、78.01%、29.65%；实现归母净利润35.55、75.40、110.62 亿元，同比分别增长32.61%、112.12%、46.71%，对应PE 分别为43.50、20.51、13.98 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）燃机机头供应不及预期：燃气轮机核心机头主要依赖外部供应商，若上游产能紧张、交付延期或合作关系发生变化，可能影响公司成套设备的生产与交付；

（2）新增产能建设及大额订单交付不及预期：公司正推进国内外产能扩建，若厂房建设、人员招聘、供应链配套及产能爬坡不及预期，可能对大额订单按期交付造成影响；

（3）海外政策、贸易及本地化合规风险：北美业务面临贸易政策、关税、出口管制及本地化合规要求变化等风险，可能增加项目执行成本。

（4）AIDC 客户资本开支及项目建设进度不及预期：AIDC 燃机需求与云服务商资本开支及数据中心建设进度密切相关，若客户削减投资、项目审批或建设进度延后，可能导致后续订单获取及存量订单执行不及预期。